12月海外月度观察：全球抗疫进入疫苗接种期，关注各国进度-20201226-华创证券-32页_2mb

债券深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年12月全球抗疫进展、海外经济走势、货币政策变化以及金融市场表现，重点关注疫苗接种对全球经济与金融市场的潜在影响，并评估其对国内债市的间接影响。

主要观点

一、全球抗疫进入疫苗接种期，关注各国进度

• 全球疫苗订单接近153亿剂，高收入国家和地区仍占据大部分订单，但中低收入国家和地区近期订单增长显著。
• 截至2020年12月25日，部分发达国家已开始接种，预计年底前欧美国家将全面启动接种，明年一季度全球主要国家也将开始接种。
• 新冠病毒变异成为关注重点，尽管官方认为变异病毒不会显著影响疫苗效果，但后续病毒在关键区域突变可能对疫苗有效性造成影响。

二、海外经济：全球领先指标继续回暖，疫情恶化对经济生产影响有限

• 全球经济领先指标如制造业PMI、波罗的海干散货指数等持续回暖，显示全球经济缓慢修复方向未变。
• 疫情反复对欧美国家制造业影响较小，服务业PMI有所修复，但受疫情冲击仍偏弱。
• 美国经济数据依旧偏强，消费者信心指数上升，零售数据受节假日提振，制造业投资景气度维持高位。
• 欧洲经济修复韧性犹在，但受防疫政策影响，服务业复苏可能放缓。
• 日本经济缓慢修复，制造业和服务业PMI同步回升，但通胀下行压力加大。
• 英国制造业PMI继续改善，但变异病毒导致封锁措施收紧，对服务业形成压力。

三、货币政策：欧央行加码宽松，关注美联储是否拉长购债期限

• 美联储维持当前债券购买规模，延长紧急贷款工具持续时间，整体态度偏鸽。
• 欧央行扩大紧急购债计划规模并延长持续时间，进一步加码宽松。
• 日本和英国央行维持政策利率不变，货币政策宽松基调延续。

四、金融市场：美债收益率震荡上行，美元贬值，国际油价稳定回升

• 美债收益率受疫苗消息和财政刺激预期提振，震荡上行，但美联储宽松政策限制其上行速度。
• 美元指数受财政刺激和脱欧进程影响，大幅贬值，但未来可能因美国经济复苏而受限。
• 国际油价受疫苗进展和经济复苏预期推动，震荡上行，但产油国增产或抑制其长期上涨趋势。

关键信息

海外对国内债市影响

• 随着疫苗普及和财政刺激计划落地，海外市场对国内债市影响逐步转向中性偏空。
• 美国经济持续修复、疫苗接种加快、风险偏好回升等因素将导致美债收益率震荡上行，对国内债市形成压力。

风险提示

• 疫苗实际接种持续超预期，可能进一步推动经济复苏。
• 全球经济快速修复，可能对金融市场产生更大影响。

报告亮点

• 跟踪全球主要国家疫苗接种进展及其对经济和金融市场的潜在影响。
• 分析全球领先指标和主要发达国家经济同步指标，评估疫情对经济的影响。
• 跟踪主要央行货币政策操作，结合官员表态预测后续政策走势。
• 分析海外债市、外汇和国际油价走势，观察全球金融市场变化。
• 评估疫苗接种与疫情变异对全球经济和金融市场的影响。

投资逻辑

• 通过对全球经济和主要发达国家经济指标的分析，评估疫情对经济的影响。
• 观察主要发达国家货币政策操作及央行表态，预测政策走势。
• 分析美债、美元及油价等全球金融市场变化，判断其对国内债市的影响。

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结论

整体来看，全球疫苗接种进程稳步推进，各国经济在疫情反复下仍保持缓慢复苏态势，货币政策维持宽松，金融市场波动加剧。未来需密切关注疫苗接种进展、疫情变异对疫苗效果的影响以及各国经济数据变化，以判断海外对国内债市的持续影响。