传媒行业2019年年报和2020年一季度报业绩总结：疫情影响不改5G应用上行周期，配置仍以在线游戏和视频为主线-20200508-新时代证券-22页_1mb

疫情影响不改5G应用上行周期，配置仍以在线游戏和视频为主线

核心内容

2019年传媒行业整体表现良好，营业收入同比增长1.27%，净利润同比增长21.56%。然而，2020年一季度受疫情影响，行业营收同比下降10.11%，净利润同比下降48.69%。尽管如此，5G应用的发展趋势依然强劲，游戏和视频流媒体仍为投资主线，同时，影视、广告营销、出版等板块亦有望在疫情后恢复。

主要观点

• 公募基金加仓传媒：公募基金连续三个季度加仓传媒行业，持仓市值达505.68亿元，较2019Q4增长30.1%，持仓占比和超配比例双升。
• 游戏和互联网媒体表现良好：游戏板块2020Q1业绩增长显著，互联网媒体板块则受益于5G技术发展。
• 影视和广告营销受疫情影响：影视板块因疫情导致项目中断和票房下滑，广告营销则因客户预算下降而表现不佳。
• 出版板块受冲击严重：出版行业在2020Q1营收和净利润大幅下滑，但在线阅读和数字内容出版具有潜力。
• 5G与新技术推动行业转型：5G、云游戏、VR、AR等技术推动传媒行业向新应用方向发展，增强内容和商业模式的多样性。

关键信息

2019年传媒行业表现

• 营收同比增长1.27%，净利润同比增长21.56%。
• 毛利率29.62%，净利率-2.83%。
• 经营性现金流净额同比增长45.06%，商誉占总资产比例10.31%。

2020Q1传媒行业表现

• 营收同比下降10.11%，净利润同比下降48.69%。
• 游戏板块表现良好，互联网媒体板块增长明显，影视、广告、出版等板块受到较大冲击。

细分子版块分析

游戏板块

• 2019年营收增长10.47%，净利润减少9.32%。
• 2020Q1营收增长显著，部分公司如三七互娱、吉比特等实现业绩增长。
• 云游戏、AR游戏等新技术加速落地，游戏公司持续加仓，推动行业增长。

互联网媒体板块

• 2019年营收增长2.47%，净利润增长66.24%。
• 2020Q1营收增长，主要受益于5G技术的推动。
• 芒果超媒、新媒股份等公司表现突出，布局5G和内容生态。

影视动漫板块

• 2019年营收减少9.03%，净利润减少89.87%。
• 疫情后影视复工情况乐观，行业集中度有望提升。
• 公司如光线传媒、华策影视等在内容制作方面表现良好。

广电板块

• 2019年营收下降5%，净利润下降81%。
• 疫情对广电板块影响较大，但5G和超高清视频发展提供新机遇。
• 公司如华数传媒、东方明珠等在整合和新技术应用方面有所布局。

广告营销板块

• 2019年营收增长2%，净利润减亏36%。
• 疫情导致广告营销板块营收和净利润大幅下滑，但新媒体营销模式持续发展。
• 公司如蓝色光标、元隆雅图等在新媒体营销方面表现较好。

出版板块

• 2019年营收增长3%，净利润增长1070%。
• 疫情对出版行业冲击较大，但在线阅读和数字内容出版表现良好。
• 公司如掌阅科技、南方传媒等在数字阅读和内容出版方面具有优势。

投资建议

• 持续关注游戏和视频：游戏和视频流媒体板块业绩持续增长，未来仍有较大发展空间。
• 把握影视和出版复苏机会：影视行业在疫情后有望集中度提升，出版行业在线阅读和数字内容出版具有潜力。
• 关注广告营销新模式：新媒体营销趋势明显，线下梯媒龙头值得关注。
• 推荐标的：
  • 游戏：完美世界、三七互娱、吉比特、惠程科技、昆仑万维
  • 互联网媒体：芒果超媒、新媒股份、人民网、新华网、视觉中国
  • 广告营销：分众传媒、元隆雅图、华扬联众、蓝色光标
  • 数字出版：掌阅科技、中文在线、南方传媒、新经典
  • 影视动漫：华策影视、万达电影、光线传媒、奥飞娱乐
  • 广电：华数传媒、东方明珠、浙数文化、中广天择

风险提示

• 疫情加剧
• 商誉风险
• 行业竞争加剧
• 监管变化

图表目录

• 图1：传媒行业持仓比例

• 图2：传媒行业持仓市值（亿元）

• 图3：传媒行业加仓前十金额（亿元）

• 图4：2020Q1传媒各子板块走势

• 图5：2020Q1板块股票涨跌幅前10名和后10名

• 图6：传媒行业近5年营业收入及同比增速

• 图7：传媒行业近5年扣非净利润及同比增速

• 图8：传媒行业近5年毛利率和净利率情况

• 图9：传媒行业近5年三项费用率

• 图10：传媒行业近5年经营性现金流净额情况

• 图11：传媒行业近5年商誉及商誉占总资产比例

• 图12：游戏板块近5年营业收入及同比增速

• 图13：游戏板块近5年扣非净利润及同比增速

• 图14：游戏板块近5年毛利率和净利率情况

• 图15：游戏板块近5年销售费用率、财务费用率、管理费用率

• 图16：游戏板块近5年经营性现金流净额情况

• 图17：游戏板块近5年商誉及商誉占总资产比例

• 图18：互联网媒体板块近5年营业收入及同比增速

• 图19：互联网媒体板块近5年扣非净利润及同比增速

• 图20：互联网媒体板块近5年毛利率和净利率情况

• 图21：互联网媒体板块近5年销售费用率、财务费用率、管理费用率

• 图22：互联网媒体板块近5年经营性现金流净额情况

• 图23：互联网媒体板块近5年商誉及商誉占总资产比例

• 图24：影视动漫板块近5年营业收入及同比增速

• 图25：影视动漫板块近5年扣非净利润及同比增速

• 图26：影视动漫板块近5年毛利率和净利率情况

• 图27：影视动漫板块近5年销售费用率、财务费用率、管理费用率

• 图28：影视动漫板块近5年经营性现金流净额情况

• 图29：影视动漫板块近5年商誉及商誉占总资产比例

• 图30：广电板块近5年营业收入及同比增速

• 图31：广电板块近5年扣非净利润及同比增速

• 图32：广电板块近5年毛利率和净利率情况

• 图33：广电板块近5年销售费用率、财务费用率、管理费用率

• 图34：广电板块近5年经营性现金流净额情况

• 图35：广电板块近5年商誉及商誉占总资产比例

• 图36：广告营销板块近5年营业收入及同比增速

• 图37：广告营销板块近5年扣非净利润及同比增速

• 图38：广告营销板块近5年毛利率和净利率情况

• 图39：广告营销板块近5年销售费用率、财务费用率、管理费用率

• 图40：广告营销板块近5年经营性现金流净额情况

• 图41：广告营销板块近5年商誉及商誉占总资产比例

• 图42：出版板块近5年营业收入及同比增速

• 图43：出版板块近5年扣非净利润及同比增速

• 图44：出版板块近5年毛利率和净利率情况

• 图45：出版板块近5年销售费用率、财务费用率、管理费用率

• 图46：出版板块近5年经营性现金流净额情况

• 图47：出版板块近5年商誉及商誉占总资产比例