电力设备深度报告-工商业储能经济性提升-有望进入快速成长期-中邮证券_19页_1mb

证券研究报告：电力设备行业深度分析（2023年8月6日）
行业概况：当前电力设备行业投资评级为“强于大市”，预计2022-2025年工商业储能市场新增装机CAGR达155%，2025年市场规模或达24GWh。市场核心驱动力包括峰谷价差扩大、限电焦虑催生备电需求、绿证政策扩展及输配电价改革等。

市场驱动力分析：

1. 峰谷价差拉大：2022年5月至2023年8月，全国工商业平均峰谷价差从0.64元/kWh增至0.74元/kWh，超0.7元/kWh地区由11个增至18个，经济性显著提升。
2. 限电与正午谷电影响：2021-2022年多省限电事件推动工商业光伏装机，而正午时段谷电政策（如山东、青海等）使光伏经济性降低，刺激储能需求。
3. 绿证与CCER政策：绿证政策覆盖分布式光伏，2023年无补贴集中式光伏绿证均价46元/张，预计带来0.046元/度额外收益。CCER重启后，分布式光伏或参与碳交易，增强环境溢价。
4. 输配电价改革与补贴：输配电价改革明确“过网费”，助力隔墙售电落地；多地推出容量补贴（如重庆铜梁区1300元/kWh）、放电补贴（如浙江温州龙港0.8元/kWh）及投资补贴（比例2%-20%），推动储能应用。

经济性测算：
以浙江为例，假设投资成本18元/Wh，年运行330天，DOD为90%，充放电效率94%，储能寿命5年，测算1MWh工商业储能项目回收成本周期为4.7年，IRR达16%。随着峰谷价差扩大和成本下降，收益率有望进一步提升。

投资建议：

1. 逆变器企业：注重智能化运维能力，推荐盛弘股份（模块化储能变流器）、固德威（LynxC系列工商业储能产品）、德业股份（户用及小型工商业储能逆变器）、科华数据（用户侧储能系统出货量领先）。
2. 区域优势企业：江浙沪粤等峰谷价差大地区，推荐金盘科技（客户资源与工商业需求协同）、苏文电能（江苏本地化优势）、芯能科技（分布式光伏与储能客群重合）、津荣天宇（储能系统制造与全球化布局）、开勒股份（HVLS风扇客户资源赋能储能业务）。

风险提示：

1. 储能需求不及预期；
2. 政策推进节奏滞后；
3. 行业竞争加剧导致毛利率下滑；
4. 数据更新不及时影响分析准确性。

关键数据：

• 2023年浙江工商业储能IRR达16%；
• 2025年工商业储能新增装机预测24GWh；
• 补贴案例：浙江温州龙港放电补贴0.8元/kWh、重庆铜梁区容量补贴1300元/kWh、广东肇庆高新放电补贴150元/kWh。

结论：工商业储能因政策支持、经济性提升及市场需求增长进入快速发展期，建议关注具备技术优势、区域布局及多元化业务的逆变器与储能系统企业。