食品饮料行业第12届内蒙古乳业博览会论坛专题报告：资本视角看中国乳业未来发展，新周期，大空间-20180404-招商证券-37页-2mb

中国乳业未来发展分析总结

核心内容

中国乳业正处于一个新周期、大空间的发展阶段，行业整体呈现增长态势。随着消费复苏和消费升级，液态奶市场增速恢复至接近10%，而酸奶等新品类则成为推动行业增长的重要力量。同时，三四线及以下市场展现出巨大的增长潜力，成为乳业发展的新蓝海。

主要观点

• 行业现状：中国已成为全球最大的液态奶市场，尽管增速放缓，但仍具巨大潜力。液态奶增速明显高于其他传统软饮料品类。
• 消费复苏：快消品行业回暖，乳制品作为健康趋势的代表，消费量和消费结构均有改善。
• 国际比较：从人均GDP发展阶段来看，中国乳制品消费仍处于快速增长期，未来人均消费量有望达到40kg。
• 市场空间预测：未来5年，中国液态奶市场规模有望增长至5889亿元，其中三四线及以下市场增长更快，CAGR可达7.3%。
• 产品结构变化：常温奶仍是市场主力，低温奶和酸奶增长迅速，未来5年低温奶在白奶中的占比将提升至25%。
• 消费升级：酸奶等新品类引领消费升级，零售价不断上升，高端产品占比提升。
• 市场下沉：大型乳企如伊利和蒙牛已开始向三四线及以下市场下沉，地方乳企则深耕本埠市场，差异化竞争。
• 新零售与电商布局：乳企积极布局新零售和电商渠道，提升品牌影响力和市场渗透率。
• 资本视角：大型乳企具备较强的融资能力和品牌影响力，资本力量推动行业整合和增长。

关键信息

市场发展阶段

各级市场增长预测

乳企市场布局

• 伊利：已覆盖30%乡镇网点，向五线市场下沉，渠道建设全面。
• 蒙牛：正在从三线市场向四线市场下沉，渠道建设不断跟进。
• 地方乳企：深耕本埠市场，通过差异化竞争获得区域市场份额。

新品类与新趋势

• 酸奶：引领液态奶市场增长，预计2020年市场规模将达近两千亿，占液态奶市场50%份额。
• 产品创新：口味多样化（如草莓、蓝莓、咖啡等），浓稠度与功能细分（如代餐、无添加、特配等）。
• 零售模式：新零售模式影响快消品行业，乳企积极布局电商和便利店渠道。

资本视角

• 大型乳企：如伊利和蒙牛，作为上市公司，具备较强的融资能力和品牌影响力。
• 估值与投资：伊利股份的估值长期高于上证综指，具备较高的投资回报潜力。

行业投资评级

公司短期评级

资源与团队

• 研究团队：招商证券食品饮料研究团队连续13年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中6年获得第一名。
• 分析师：
  • 杨勇胜：食品饮料首席分析师，拥有7年研究经验。
  • 李晓峰：食品饮料高级分析师，拥有3年研究经验。
  • 欧阳予：研究助理，拥有硕士学历。
  • 于佳琦：研究助理，拥有硕士学历和CPA资格。

风险提示

• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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结论

中国乳业正迈入一个以全产业链整合和消费升级为核心的新周期。三四线及以下市场成为增长新引擎，酸奶等新品类推动行业向高端化发展。大型乳企通过市场下沉和产品创新，持续扩大市场份额。资本力量在行业整合和增长中发挥重要作用，未来行业空间广阔，值得重点关注。