20250803-国金证券-A股策略周报_当所有预期都回摆的时候_9页_3mb

研究报告摘要：调整中的长期投资主线

报告核心观点

近期市场波动被解读为交易层面的短期调整，研究指出中国企业盈利改善的长期趋势未改变。美国二季度经济放缓为美联储开启降息创造了条件，加之近期中美经贸环境趋于稳定、经济边际好转，海外制造业有望持续修复。在此背景下，研究提出以下投资配置建议：

配置建议

1. 上游资源品与制造板块：同时受益于海外制造业修复与国内“反内卷”政策推进，重点关注上游资源品（铜、铝、石油石化）、资本品（工程机械、重卡、汽车）及中间品（钢铁）。

2. 非银金融与保险板块：未来股权投资将优于债权，在美联储降息背景下，保险行业长期资产端将因资本回报见底而受益，建议关注非银金融领域的投资机会。

风险提示

报告指出潜在风险包括：

• 国内经济修复不及预期，若后续国内经济数据超预期走弱，可能影响长期盈利趋势的改善。
• 海外经济超预期下行，若全球经济大幅放缓，全球制造业复苏可能受阻，实物资产需求也将减弱。