20171202-国金证券-有色金属行业研究周报_税改方案通过_铜将演绎_慢牛__14页_1mb

有色金属行业研究周报总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现较为平稳，板块上涨0.23%。报告指出，铜、铝、镍等基本金属价格波动明显，贵金属价格小幅下调，小金属板块如钴和锂则维持强势。在政策与市场因素的共同影响下，行业基本面出现边际改善，部分细分领域迎来机遇。

主要观点

• 铜：全球铜精矿供给增速放缓至2%左右，精炼铜供给增速约为1.7%，而全球需求增速约1.8%，预计2017-2018年精炼铜缺口分别为15万吨和18万吨，铜价中枢上移。推荐标的包括云南铜业、江西铜业、铜陵有色。
• 电解铝：随着采暖季限产持续进行，运行产能预计下降至约3300万吨，产生月度10-20万吨供需缺口。当前铝锭价格低于行业测算成本线，市场库存高位震荡，后续可能出现拐点，基本面将改善。推荐标的包括神火股份、中国铝业、云铝股份。
• 黄金：美通胀数据疲软，加息进程存隐忧，但特朗普税改方案通过，或对经济产生刺激作用，黄金价格或维持箱体震荡。推荐标的包括银泰资源、金贵银业、山东黄金。
• 硫酸镍：因下游三元材料前驱体行业需求回暖，硫酸镍价格持续走高。当前主流到厂价格为25500-26000元/吨，预计价格仍会继续强势。推荐标的包括格林美、光华科技。
• 碳酸锂：价格高位平稳，企业库存低，冬季盐湖锂停产将加剧供应紧张，价格仍偏强势。推荐标的包括赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
• 钴：MB报价持续上调，上游钴冶炼生产商在原料定价机制中占据优势。推荐再生钴及掌控上游资源的标的，如格林美、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.44
• 国金有色金属指数：2303.35
• 沪深300指数：3998.14
• 上证指数：3317.62
• 深证成指：11013.15
• 中小板综指：11489.16

行业表现

• 本周有色金属板块上涨0.23%
• 基本金属中，金属镍领跌；铜、铝、锌等小幅波动
• 贵金属价格小幅下调，黄金维持震荡
• 稀土价格多品种下跌，轻、重稀土价格均出现下滑
• 小金属板块保持高位强势，钴锂资源价格稳定

风险提示

1. 新能源汽车需求不及预期：补贴退坡政策可能影响行业增长预期。
2. 供给端限产不及预期与超预期释放：2018年采暖季限产政策是否延续存在不确定性，新增产能释放可能影响供需格局。
3. 美联储加息政策超预期：若加息进程加快，可能对贵金属价格产生影响。

投资建议

• 基本金属：积极看多铜板块，关注电解铝基本面改善带来的机会。
• 贵金属：关注黄金价格的震荡走势，警惕美联储加息超预期。
• 小金属：重点关注硫酸镍、钴锂资源的强势表现，推荐相关标的。

重点股票表现

行业新闻及公司公告

• 铜：全球铜市将恢复供需平衡，中国与智利环境监管趋严，导致成本上升。
• 铝：铝价继续走低，市场逢低补库，但整体消费仍疲软。
• 镍：印尼取消原矿出口禁令，镍矿石出口增加，伦镍下跌。
• 锌：国内铅锌矿供应偏紧，部分矿企因天气停产，12月精矿产量减少；Noranda锌冶炼厂罢工结束，复产可能影响明年供应。
• 贵金属：美联储主席耶伦表示经济增长将脱离受抑制状态，加息路径可能渐进。
• 小金属：南都电源投资锂电回收及新材料项目，特斯拉在北京设立新能源研发公司，重视中国市场。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

长期竞争力评级

• 长期竞争力评级等于行业均值，注重企业基本面，评估未来两年的综合竞争力。

特别声明

• 本报告为国金证券所有，未经授权不得使用或分发。
• 报告基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。