20240310-中泰期货-黑色产业链报告_消费表现不及预期_旺季跌价仍难打破_169页_6mb

分析总结

💪宏观经济与需求疲软

• 消费表现不及预期：2月制造业PMI连续5个月低于荣枯线，非制造业商务活动指数虽有回升，但整体需求疲软。
• 房地产需求弱势：1-2月TOP100房企销售额同比降幅超50%，土地成交中住宅类用地占比虽有上升，但仍显疲软。
• 基建与制造业投资：基建投资同比下降明显，制造业投资需求分梯队转弱，下游行业去库存压力持续。
• PMI相关数据：2月财新制造业PMI扩张，但需求结构中建筑行业占比下降，制造业复苏仍不稳固。

📉黑色产业链供需压力

• 钢材供需负向交互：钢厂抵制降价、库存高企、产量小幅下跌，终端需求疲软导致消费不及预期。
• 铁矿石供需宽松：供给持续过剩，库存累库压力大；钢厂利润回升，但基本面驱动缺失。
• 废钢&铁合金：原料需求被钢厂价格下修正，废钢、锰硅、硅铁价格跌跌，供需边际趋松+成本下行推动看空预期。
• 动力煤震荡偏弱：产地和港口价格震荡偏弱，电厂存煤增加，进口增量虽有边际回落但仍对价格形成压制。

🔲各品种观点

• 钢材：供需压力显现，但钢厂抵制降价，短期震荡。
• 铁矿石：供需错配托底价格，但旺季降幅预期仍压制看空逻辑。
• 锰硅、硅铁：供需边际弱化，成本加速下降，看空观点一致强，推荐空单持。
• 焦煤、焦炭：供需宽松但下游开工逐步回暖，焦煤亏损收缩，但利润修复不显著。

🚀初期结论

黑色系产业链需求疲软放大弱势，旺季价格下跌魔咒难破，短期供需结构转弱叠加政策预期不高，建议谨慎观望，关注需求边际修复进程。

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