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2025年5月23日甲醇周报
分析师：刘琛瑞 | 交易咨询：Z0017093 | 审核：唐韵 Z0002422

免责声明
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市场概况

• 港口库存处于同期低位，部分MTO装置重启，但港口累库预期存在。
• 内地供应维持高位，下游原料库存高企，上游出货压力较大。

价格走势

• 甲醇主力合约价格2222元/吨，环比跌220%（异常值需注意数据准确性）。
• 动力煤价格：坑口价466元/吨（环比跌210%，同比跌3446%），港口价620元/吨（环比跌143%，同比跌2816%）。
• 华东甲醇现货价231386元/吨（环比跌346%，同比跌1983%），数据异常需核实。

供应情况

• 国内甲醇开工率87.04%（环比降14个百分点，同比增0.01个百分点）。
• 国际开工率66.81%（环比降29个百分点，同比增49个百分点）。
• 甲醇到港量3011万吨（环比增2895%，同比增1559%），数据存在显著波动需关注。

需求分析

• 新兴需求（MTO）：开工率83.82%（环比增15个百分点，同比增92个百分点），华东地区MTO开工率75.57%（环比增62个百分点，同比增127个百分点）。
• 传统需求：加权开工率48.34%（环比降0.7个百分点，同比降19个百分点）。
• 生产企业待发订单2352万吨（环比降1403%，同比降1321%），订单减少明显。

库存数据

• 港口库存4904万吨（环比增134%，同比降1663%），显示累库压力。
• 厂内库存3340万吨（环比降0.52%，同比降1421%），库存维持低位。

利润变动

• 上游利润：河北焦炉气制甲醇毛利262元/吨（环比降1058%，同比降3762%），山西煤制甲醇毛利221元/吨（环比增953%，同比增45167%），重庆天然气制甲醇毛利-210元/吨（环比增278%，同比增57727%），甲醇进口毛利540元/吨（环比降1051%，同比增2472%）。
• 传统下游加权平均生产毛利996元/吨（环比增5394%，同比降2341%），利润波动剧烈。

行情预测

• 外盘供应扰动结束，现实到港量回升，港口累库压力增加。基差变化表明甲醇市场或呈震荡偏弱运行。

基本面要点

1. 价格数据：涵盖主力合约、现货及动力煤价格。
2. 供给与需求：分国内/国际开工率、到港量及下游需求变化。
3. 库存：港口与厂内库存动态。
4. 上下游利润：上游（焦炉气制、煤制、天然气制及进口）与下游利润差异。

服务信息

• 风险管理：协助客户建立制度、提供咨询与培训。
• 研究分析：整理市场信息，分析价格及影响因素，提供报告。
• 交易咨询：设计套期保值方案，拟定期货策略。
• 联系电话：服务问询021-55275087，投诉021-55275065。

核心结论
甲醇市场面临多重矛盾：上游供应收缩（开工率下降）叠加港口累库预期，但内地供应高位与库存高企抑制价格反弹；MTO需求回升对市场有一定支撑，而传统需求疲软拖累整体表现。基差变化预示短期震荡偏弱，需关注成本端扰动及库存变化对行情的直接影响。