20220710-国盛证券-策略周报_除了中报_还须关注几件事情_17页_1mb

投资策略总结（20220710）

核心内容

当前A股市场在3400点年线附近震荡，市场做多动能有所收敛，交易重心逐渐回归业绩。二季度业绩对6-7月股市涨跌具有较强解释力，且相较于一季度业绩，二季度中报与股价表现相关性更高。由于中报披露率偏低，投资者需通过其他方法提前挖掘中报线索。

主要观点

1. 市场趋势：下半年需警惕海外冲击，但A股趋势主要由国内基本面决定。宏观流动性宽松的峰值已出现，后续需关注是否进一步收紧。
2. 交易信号：需关注热门行业交易拥挤度、6月信贷数据及其后续支撑。
3. 业绩预期：二季度业绩排名靠前的行业集中在上游（锂、纯碱、煤、石油、种业）及部分先进制造（电池、光伏、储能、军工电子）。
4. 战略配置：在中长贷拐点确认后，建议关注大消费和科创50的配置机会。

关键信息

挖掘中报线索的方法

• 分析师盈利预期修正（MAF）：关注MAF指标，识别盈利上调幅度较大的行业，如锂、纯碱、煤、石油、种业、电池、光伏、储能、军工电子等。
• 重点覆盖公司盈利预测汇总：Q2上游资源品表现突出，消费与中游制造分化，地产链依旧低迷。有色金属、煤炭、建材预期增速领先。
• 纳入疫情冲击的盈利预测：综合单季和累计结果，电力设备、食品饮料、建筑、煤炭、有色、石油石化、医美等行业业绩靠前。

需重点关注的信号

1. 宏观流动性：关注央行是否进一步收紧流动性，当前单日逆回购量下降可能预示流动性宽松的峰值已过。
2. 交易拥挤度：电力设备、汽车和基础化工等行业交易热度处于历史高位，需警惕拥挤度预警。
3. 6月信贷数据：在一二线地产回暖和政府债支撑下，6月信贷高增可能性大，但需关注后续支撑力度。

行业推荐

1. 磷化工：俄乌冲突加剧供需错配，新能源车放量推动需求增长，行业景气度高。
2. 光伏：欧洲及国内装机需求高增，产业链高景气延续，硅料供需偏紧，价格持续上涨。
3. 航空装备：受益于“十四五”规划，航空发动机进入黄金成长期，行业增长确定性强。
4. 医疗美容：长期市场扩容、渗透率提升，短期盈利具备修复弹性，暑期有望迎来小高峰。
5. 免税行业：受益于消费回流和政策支持，海南离岛免税销售增长显著，防疫政策积极转变推动需求释放。

风险提示

1. 疫情发展失控
2. 经济大幅衰退
3. 政策超预期变化

附录信息

• 交易情绪：成交拥挤度上升至年内高位，个股交易分化回落。
• 市场复盘：A股进入震荡整理期，双创指数涨幅居前，估值有所回落。

图表目录（关键指标）

• 图表1：二季度业绩对6-7月股市涨跌具有较强解释力
• 图表2：7月MAF行业组合中煤炭、钢铁行业领先
• 图表3：7月MAF前20二级行业组合
• 图表4：基于国盛重点覆盖公司盈利预测的行业业绩分析
• 图表5：近期行业周成交占比所处历史分位及细分行业交易热度
• 图表6：近期行业周成交占比所处历史分位及细分行业交易热度
• 图表7：磷矿、磷肥价格持续新高
• 图表8：磷酸铁锂电池产量同比延续高增
• 图表9：欧盟光伏装机需求预测
• 图表10：光伏产业链利润分配情况
• 图表11：中央本级国防支出预算持续抬升
• 图表12：航空装备合同负债同比保持较高增长
• 图表13：中国医美市场规模
• 图表14：主要医美消费大国医美渗透率变化
• 图表15：海南离岛免税销售额高速增长
• 图表16：疫情防控政策积极转变
• 图表17：上周行业成交占比及换手率变动对比
• 图表18：个股成交集中度反弹至90%分位线
• 图表19：个股交易分化回落至50%分位线
• 图表20：个股涨跌分化小幅回落
• 图表21：强势/弱势股比例回落
• 图表22：A股震荡，双创指数涨幅居前
• 图表23：A股估值回落，创业板指和科创50估值分位上行
• 图表24：风格表现中，中游制造和高市盈率个股占优
• 图表25：农林牧渔、公用事业和电力设备涨幅居前
• 图表26：美股三大股指全面上扬
• 图表27：港股指数全面下跌
• 图表28：全球市场上涨，商品价格普遍下跌，美元指数上涨、人民币小幅升值
• 图表29：万得全A修正风险溢价回落
• 图表30：标普500风险溢价回升，VIX指数回落

投资建议

• 战术层面：以业绩确定性为投资主线，关注上游资源品和部分先进制造行业。
• 战略层面：在中长贷拐点确认后，重点关注大消费和科创50的配置机会。

免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性，且可能随市场变化调整。投资者应自行判断并承担相应风险。