> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色金属周报总结 ## 核心内容 ### 焦煤焦炭 - **现货市场**：钢厂计划下周一开启首轮提降，但市场交投氛围较弱，成交情况一般。蒙煤供应在那达慕大会结束后恢复，首日通关量突破千车，预计下周恢复高位。港口贸易准一湿熄焦价格为1680元/吨（周环比-40），准一干熄焦为1900元/吨（周环比-50），炼焦煤价格指数为1694.1（周环比-10.5）。 - **期货市场**：本周黑链指数震荡运行，受中东局势影响，国际油价反弹带动商品通胀预期，但国内经济数据疲软，商品上涨趋势不明显。焦煤期货出现反弹修复，但是否能持续上涨尚不确定。 - **供给端**：国内煤矿供给不正常但环比回升，蒙煤通关恢复。海运煤成交低迷，澳大利亚远期海外炼焦煤价格CFR250美金/吨（周环比-8），港口现货供应充足，出库缓慢。 - **需求端**：钢材供给继续下降，需求偏弱但环比小幅回升，库存转降，钢价出现企稳迹象。铁水产量继续下降，钢厂盈利率走弱，亏损范围扩大，部分钢厂开始季节性检修。 - **库存情况**：下游钢厂控量采购，焦煤焦炭降价压力增加。焦炭总库存1083.9万吨（周环比+2.0），可用天数12.1天（周环比-0.2）。 - **利润与价差**：焦化利润持平，焦炭提涨困难，提降预期升温。焦煤期货提前计价了多轮降价预期，但现货首轮提降尚未开启，存在反弹修复机会。 ### 铁矿石 - **供给情况**：全球铁矿石发运量周环比上升121万吨至3468万吨，其中巴西发运量周环比下降97万吨，澳洲发运量周环比上升19万吨。四大矿山发运量维持稳定，但非主流矿发运量下滑。 - **到港情况**：中国到港总量周环比上升22.6万吨，澳洲到港周环比上升18.3万吨，巴西到港周环比下降4.0万吨，非主流矿到港回升。 - **港口库存**：47港港口库存周环比下降261.29万吨至17064.74万吨，仍高于去年同期。港口库存大幅下滑，但受钢厂低库存运营影响，库存仍偏低。 - **钢厂库存**：247家钢厂进口矿库存消费比下降，可用天数下降，钢厂利润持续下滑，盈利率降至37.23%（周环比-3.03%）。 - **市场表现**：铁矿石出现脉冲式反弹，但持续性存疑。反弹主要由空单离场引起，基本面仍偏弱。普氏价格接近年内均值，短期反弹动能有限。 - **交易策略**：单边空单持有，套利暂时观望，风险关注贸易摩擦与宏观政策。 ## 主要观点 ### 焦煤焦炭 - 现货市场首轮提降即将开启，但期货市场提前计价了多轮降价预期，导致盘面出现反弹修复。 - 需求端钢材产量下降，但需求略有回升，库存转降，钢价企稳。 - 铁水产量下降，钢厂盈利率走弱，亏损扩大，部分钢厂开始减产与检修。 - 焦炭供给保持稳定，但提涨困难，提降预期升温。 - 煤焦库存下降，但下游采购意愿有限，降价压力增加。 - 焦煤07合约交割前可能提前下跌，对09合约形成压制。 ### 铁矿石 - 供给端发运量有所回升，但非主流矿发运量下滑，整体供给趋于稳定。 - 到港量回升，但港口库存下降，钢厂低库存运营影响市场。 - 钢厂利润持续下滑，盈利率降至37.23%，库存可用天数下降。 - 铁矿石反弹主要由空单离场引起，基本面仍偏弱，反弹持续性有待验证。 - 普氏价格接近年内均值，短期上涨动力不足，中长期偏弱。 ## 关键信息 ### 焦煤焦炭 - **现货提降预期**：钢厂计划下周一开启首轮提降，焦化厂抵抗，现货价格承压。 - **期货反弹修复**：焦煤期货在1850附近计价6轮提降预期，焦炭期货提前计价6轮提降，但现货尚未启动。 - **供给恢复**：蒙煤通关恢复，预计下周恢复高位，国内煤矿供给不正常但环比回升。 - **需求疲软**：钢材表观需求回升但偏弱，库存转降，钢价企稳。 - **库存变化**：焦煤总库存3732.4万吨（周环比-80.9万吨），可用天数下降。 - **利润情况**：焦化利润持平，钢厂利润被持续挤压，提降预期升温。 ### 铁矿石 - **发运量**：全球发运量周环比上升121万吨至3468万吨，澳洲发运量上升，巴西下降。 - **到港量**：中国到港总量上升，澳洲上升，巴西下降。 - **港口库存**：47港库存周环比下降261.29万吨至17064.74万吨，仍高于去年同期。 - **钢厂库存**：钢厂进口矿库存消费比下降，可用天数下降，钢厂利润持续下滑。 - **价格预期**：普氏价格接近年内均值，中长期走势偏弱。 - **交易策略**：空单持有，套利观望，关注贸易摩擦与宏观政策风险。 ## 风险提示 - 煤矿生产政策变化 - 钢材需求波动 - 宏观经济扰动 - 贸易摩擦与宏观政策变动 ## 交易建议 - **焦煤**：中长期偏空，短期存在反弹修复机会。 - **焦炭**：期货提前计价提降预期，现货提降尚未开启，需关注提降落地情况。 - **铁矿石**：短期反弹动能有限，中长期偏弱，建议空单持有，套利观望。