2022-05-11-招商银行-2022年5月投资策略报告_22页_2mb

招商基金2022年5月投资策略报告总结

宏观经济环境

• 海外市场：美联储加息50bp并缩表，美股三大股指4月跌幅超4%，通胀预期和地缘风险加剧波动；预计加息峰值已触顶，下半年鹰派减弱。
• 国内市场：疫情严重冲击经济，流动性保持充裕，PMI降至47.4%，社融增速温和下滑；政策托底意图强，出口数据波动。

大类资产观点

• A股：4月“盈利与估值双杀”，5月短期反弹预期；战术上偏好价值风格，焦点移向“稳增长”周期和消费。
• 债券：收益率中枢可能上升，资金面宽松不可持续；建议防守反击，压缩期限利差，信用债优先票息策略。
• 港股：已探底，互联网和电力运营商估值合理；互联网监管边际放松，电力成本下降利多。
• 美股：加息预期强化实际利率上行，估值压力大；关注业绩指引和通胀拐点。
• 原油：俄乌冲突支撑供不应求，油价维持高位震荡；预计WTI在85-115美元/桶区间。
• 黄金：紧缩预期延续，金价下行；建议避免黄金作为避险资产。
• 汇率：美元强势导致人民币贬值压力持续；中期汇率与经济相关性增强。

股债投资策略

• A股策略：风险偏好切换至低估值、高股息股票，关注“稳增长”相关板块如基建、消费；避免成长拥挤。
• 债券策略：利率产品保持谨慎，压缩短端期限利差；信用债聚焦中长期品种，严格控风险；可转债逢低布局，性价比在成长板块。
• 整体建议：市场不确定性高，配置应聚焦安全边际和政策受益领域，防御为主。