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国联期货尿素周报分析总结

核心观点

• 期货价格：8月29日UR2601合约报收1746元/吨，周内小幅上涨0.4%。
• 现货价格：山东中小颗粒尿素价格1701元/吨，河南1727元/吨，山西1696元/吨，广东1879元/吨，本周均有不同程度下跌。
• 市场预期：9月份后，小麦、油菜籽等底肥需求将逐步启动，农业备肥需求增加；同时，板材等行业旺季临近，工业需求或有改善预期。

供应情况

• 装置动态：当前装置检修与重启计划明确，UR1-5价差收于-45元/吨，环比小幅走弱。
• 产量预估：根据装置检修/重启计划，下一周尿素日产预计在18.2-18.6万吨，供应端短期承压。
• 成本分析：原料煤价受高库存与需求走弱影响，阶段性偏弱；政策性核查装置存在供应扰动风险。

需求分析

• 复合肥需求：复合肥开工率环比下滑，企业库存攀升至同期高位，开工表现预计受限。
• 农业需求：苏皖等地备肥需求增加，预计秋季备肥将逐步释放需求，或对价格形成支撑。
• 板材需求：旺季临近，相关行业开工率有望提升，工业需求改善预期增强。

库存与出口

• 企业库存：国内外港口及企业库存同比大幅累积，短期库存压力增加。
• 出口动态：9月为巴西、东南亚等国家旺季，且印度存在需求缺口，出口节奏有望加速，出口集港速度恢复较快。政策方面，允许向印度出口更多尿素。

风险提示

• 风险点：工业需求不及预期、出口不及预期、宏观风险。
• 操作建议：短期盘面震荡偏强，UR2601合约参考区间1650-2000元/吨。

平衡表摘要

2025年尿素供需平衡表显示，总供应量处于高位，农业需求回暖缓慢，出口与工业需求成为调整方向，全年供需差暂无明显改善信号。

总结

当前尿素市场进入供需博弈阶段，尽管需求侧有底肥、旺季等利好支撑，但供应端产量高位与库存压力形成利空背景。短期建议关注基本面变化，结合出口和聚合物开工等边际变化调整策略，建议投资者区间操作，并留意宏观风险扰动。

请谨慎参考，期市有风险，投资需谨慎。