20260725-格林期货-国债期货周报_本周超长债利率下行_16页_2mb

文档总结：国债期货与宏观经济分析（2026年7月25日）

核心内容

本报告由格林大华期货有限公司研究员刘洋发布，内容涵盖本周国债期货走势、宏观经济数据及市场策略建议，旨在为投资者提供市场分析与投资参考。

一、国债期货市场回顾

1.1 主要品种表现

• 30年期国债期货（TL2609）：本周上涨 $0.84%$，涨幅最大。
• 10年期国债期货（T2609）：上涨 $0.09%$。
• 5年期国债期货（TF2609）：上涨 $0.02%$。
• 2年期国债期货（TS2609）：下跌 $0.02%$。

1.2 国债现券收益率变化

• 2年期国债收益率：从7月17日的1.26%上行1个BP至1.27%。
• 5年期国债收益率：从1.45%下行1个BP至1.44%。
• 10年期国债收益率：从1.74%下行1个BP至1.73%。
• 30年期国债收益率：从2.24%下行5个BP至2.19%。

1.3 收益率曲线变化

• 7月24日收盘国债现券到期收益率曲线呈现牛平走势，短端变化较小，超长端有所下行。

二、宏观经济数据分析

2.1 韩国出口数据

• 7月前20天：韩国出口同比增 $52.3%$，创历年7月前20日最高纪录。
• 同期半导体出口：同比增 $180.6%$，占总出口 $40.3%$。
• 6月出口总额：达到1022.5亿美元，同比增长 $70.9%$，首次突破单月1000亿美元。
• 5月出口总额：同比增长 $53.2%$。
• 6月半导体出口额：首次突破400亿美元，带动贸易顺差突破300亿美元。
• 出口增长原因：全球人工智能（AI）投资扩大，带动存储器价格飙升。

2.2 青年失业率

• 6月16-24岁劳动力失业率：$14.9%$（高于上年同期 $0.4%$）。
• 6月25-29岁劳动力失业率：$7.1%$（高于上年同期 $0.4%$）。
• 6月30-59岁劳动力失业率：$4.0%$（与上年同期持平）。
• 分析：青年失业率高于总体失业率是国际常见现象。

2.3 房地产市场

• 2026年一季度：30大中城市商品房日均成交面积19.5万平米，同比下降 $16%$。
• 4月份：日均成交面积23.5万平米，同比上涨 $3%$。
• 5月份：日均成交面积25万平米，同比持平。
• 6月份：日均成交面积28.7万平米，同比下降 $7%$。
• 二季度均值：日均成交面积25.8万平米，同比下降 $1.6%$。
• 7月1日-23日：日均成交面积19万平米，与上年同期持平。
• 趋势：二季度以来，30大中城市新房销售面积总体同比走稳。

2.4 农产品价格与CPI预期

• 6月农产品批发价格200指数：均值112.57，同比下降 $0.35%$。
• 7月上旬：指数探底至109.17，随后反弹至113.62（7月24日）。
• 7月均值：与去年7月全月均值同比下降 $1.3%$。
• CPI预期：7月CPI同比将维持在低位。

2.5 商品价格走势

• 7月油价：IPE布油期货结算价从6月末的72.95美元/桶连续拉升至90美元以上。
• 7月铜价：LME3个月铜期货结算价从13364美元/吨上涨至13800美元附近。
• 南华工业品指数：7月截至24日均值3757，环比下降 $4%$。
• PPI预期：7月PPI同比涨幅预计低于6月的 $4.1%$。

2.6 资金利率与MLF操作

• DR001：本周日加权平均 $1.381%$，上周 $1.391%$。
• DR007：本周日加权平均 $1.406%$，上周 $1.421%$。
• AAA1年期同业存单收益率：本周平均 $1.476%$，上周 $1.469%$。
• MLF操作：7月24日央行开展5000亿元1年期MLF操作，7月27日有4000亿元MLF到期，本月净投放1000亿元。

三、策略建议

• 超长债利率下行：主要受年内相对高位交易因素推动，以及国内外股指波动、持股信心不足，部分资产配置资金回流债市影响。
• 短期资金利率：围绕政策利率波动，中短期国债收益率本周保持平稳，未来下行空间有限。
• 国际油价上涨：美伊冲突持续，国际油价上涨，国内短期降息概率不高。
• 国债期货走势：短线或震荡，建议关注政策动向及市场情绪变化。

四、免责声明

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告内容不构成任何投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告观点仅代表分析师个人意见，不代表公司立场。
• 未经许可，不得发布、复制或修改本报告内容。

联系方式

• 研究员：刘洋
• 邮箱：liuyang18036@greendh.com
• 期货从业资格：F3063825
• 交易咨询编号：Z0016580
• 官方公众号：敬请关注
• 公司官网：www.gldhqh.com.cn
• 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层
• 办公电话：010-56711700
• 客服电话：400-653-7777