> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：国债期货与宏观经济分析（2026年7月25日） ## 核心内容 本报告由格林大华期货有限公司研究员刘洋发布，内容涵盖本周国债期货走势、宏观经济数据及市场策略建议，旨在为投资者提供市场分析与投资参考。 --- ## 一、国债期货市场回顾 ### 1.1 主要品种表现 - **30年期国债期货（TL2609）**：本周上涨 $0.84\%$，涨幅最大。 - **10年期国债期货（T2609）**：上涨 $0.09\%$。 - **5年期国债期货（TF2609）**：上涨 $0.02\%$。 - **2年期国债期货（TS2609）**：下跌 $0.02\%$。 ### 1.2 国债现券收益率变化 - **2年期国债收益率**：从7月17日的1.26%上行1个BP至1.27%。 - **5年期国债收益率**：从1.45%下行1个BP至1.44%。 - **10年期国债收益率**：从1.74%下行1个BP至1.73%。 - **30年期国债收益率**：从2.24%下行5个BP至2.19%。 ### 1.3 收益率曲线变化 - 7月24日收盘国债现券到期收益率曲线呈现**牛平**走势，**短端变化较小，超长端有所下行**。 --- ## 二、宏观经济数据分析 ### 2.1 韩国出口数据 - **7月前20天**：韩国出口同比增 $52.3\%$，创历年7月前20日最高纪录。 - **同期半导体出口**：同比增 $180.6\%$，占总出口 $40.3\%$。 - **6月出口总额**：达到1022.5亿美元，同比增长 $70.9\%$，首次突破单月1000亿美元。 - **5月出口总额**：同比增长 $53.2\%$。 - **6月半导体出口额**：首次突破400亿美元，带动贸易顺差突破300亿美元。 - **出口增长原因**：全球人工智能（AI）投资扩大，带动存储器价格飙升。 ### 2.2 青年失业率 - **6月16-24岁劳动力失业率**：$14.9\%$（高于上年同期 $0.4\%$）。 - **6月25-29岁劳动力失业率**：$7.1\%$（高于上年同期 $0.4\%$）。 - **6月30-59岁劳动力失业率**：$4.0\%$（与上年同期持平）。 - **分析**：青年失业率高于总体失业率是国际常见现象。 ### 2.3 房地产市场 - **2026年一季度**：30大中城市商品房日均成交面积19.5万平米，同比下降 $16\%$。 - **4月份**：日均成交面积23.5万平米，同比上涨 $3\%$。 - **5月份**：日均成交面积25万平米，同比持平。 - **6月份**：日均成交面积28.7万平米，同比下降 $7\%$。 - **二季度均值**：日均成交面积25.8万平米，同比下降 $1.6\%$。 - **7月1日-23日**：日均成交面积19万平米，与上年同期持平。 - **趋势**：二季度以来，30大中城市新房销售面积总体同比走稳。 ### 2.4 农产品价格与CPI预期 - **6月农产品批发价格200指数**：均值112.57，同比下降 $0.35\%$。 - **7月上旬**：指数探底至109.17，随后反弹至113.62（7月24日）。 - **7月均值**：与去年7月全月均值同比下降 $1.3\%$。 - **CPI预期**：7月CPI同比将维持在低位。 ### 2.5 商品价格走势 - **7月油价**：IPE布油期货结算价从6月末的72.95美元/桶连续拉升至90美元以上。 - **7月铜价**：LME3个月铜期货结算价从13364美元/吨上涨至13800美元附近。 - **南华工业品指数**：7月截至24日均值3757，环比下降 $4\%$。 - **PPI预期**：7月PPI同比涨幅预计低于6月的 $4.1\%$。 ### 2.6 资金利率与MLF操作 - **DR001**：本周日加权平均 $1.381\%$，上周 $1.391\%$。 - **DR007**：本周日加权平均 $1.406\%$，上周 $1.421\%$。 - **AAA1年期同业存单收益率**：本周平均 $1.476\%$，上周 $1.469\%$。 - **MLF操作**：7月24日央行开展5000亿元1年期MLF操作，7月27日有4000亿元MLF到期，本月净投放1000亿元。 --- ## 三、策略建议 - **超长债利率下行**：主要受年内相对高位交易因素推动，以及国内外股指波动、持股信心不足，部分资产配置资金回流债市影响。 - **短期资金利率**：围绕政策利率波动，中短期国债收益率本周保持平稳，未来下行空间有限。 - **国际油价上涨**：美伊冲突持续，国际油价上涨，国内短期降息概率不高。 - **国债期货走势**：短线或震荡，建议关注政策动向及市场情绪变化。 --- ## 四、免责声明 - 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性与完整性。 - 报告内容不构成任何投资建议，投资者需自行承担风险。 - 报告观点仅代表分析师个人意见，不代表公司立场。 - 未经许可，不得发布、复制或修改本报告内容。 --- ## 联系方式 - 研究员：刘洋 - 邮箱：liuyang18036@greendh.com - 期货从业资格：F3063825 - 交易咨询编号：Z0016580 - 官方公众号：敬请关注 - 公司官网：www.gldhqh.com.cn - 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层 - 办公电话：010-56711700 - 客服电话：400-653-7777