环保行业2018年投资策略：长期看好水流域及黑臭水体治理-20171226-东兴证券-21页-1mb

长期看好水流域及黑臭水体治理

核心内容

本报告为2018年环保行业年度策略报告，重点分析了环保行业在政策推动下的投资机会。环保产业兼具环境治理和社会投资双重属性，随着国家对环境质量要求的提高及GDP增速放缓的背景下，环保行业承担更重要的历史使命，市场空间逐步打开。当前环保板块估值处于历史底部，具备较好的配置价值，建议加大配置。

主要观点

• 环保行业进入加配良机：环保板块估值35倍PE（tm）处于历史低位，行业整体具备投资潜力。
• 短期关注政策驱动型细分领域：包括环卫、监测、危废等，建议关注具备高景气和龙头地位的公司。
• 长期看好水流域治理及黑臭水体治理：受“河长制”、PPP、海绵城市等政策推动，未来水治理订单将加速落地，市场空间广阔。
• 环保税与监管趋严推动监测行业增长：环保税实施后，企业与监管部门对排污数据的精确度和权威性要求提高，刺激环境监测设备及运维市场。
• 危废行业供需错配严重：处置率不足30%，水泥窑协同处置成为重要补充方式，建议关注具备一体化处置能力的龙头企业。

关键信息

市场空间与政策背景

• 水流域治理市场空间：预计“十三五”期间释放超过2.5万亿元。
• 黑臭水体治理市场空间：全国治理市场空间超过4000亿元，重点城市治理目标为2020年控制在10%以内。
• 环保税实施：2018年1月1日起全面施行，推动监测设备需求增长。
• “河长制”入法：自2018年起施行，明确各级党政主要负责人担任“河长”，强化水环境治理责任。

行业数据

• 环保板块业绩：2017年前三季度，环保行业营业收入增长26.59%，净利润增长16.40%。
• 细分领域表现：
  • 大气：营收增长24.1%，净利润增长20.3%
  • 水处理：营收增长24.6%，净利润增长36.2%
  • 固废：营收增长37.5%，净利润增长25.7%
  • 环境监测：营收增长45.8%，净利润增长41.4%

投资标的推荐

投资策略

• 短期策略：关注政策驱动力强、高景气行业的细分领域龙头，如环卫、监测、危废等。
• 长期策略：聚焦于PPP与海绵城市推动下的水流域治理及黑臭水体治理领域，推荐国祯环保、博世科等具备技术和经验优势的公司。

风险提示

• 政策执行力度低于预期：政策落地效果可能不达预期，影响行业增长。
• 市场系统性风险：环保板块受宏观经济和市场情绪影响较大，需谨慎应对。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率高于15%
  • 推荐：相对沪深300指数收益率在5%~15%之间
  • 中性：相对沪深300指数收益率在-5%~5%之间
  • 回避：相对沪深300指数收益率低于-5%

• 行业投资评级：

  • 看好：相对沪深300指数收益率高于5%
  • 中性：相对沪深300指数收益率在-5%~5%之间
  • 看淡：相对沪深300指数收益率低于-5%

分析师与研究助理简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，擅长宏观经济分析，曾获多项奖项。
• 洪一：中山大学金融硕士，CPA、CIIA，2年新三板研究经验，关注新三板及教育领域。
• 庞天一：吉林大学环境科学硕士，3年环保产业经验，协助分析师研究。

行业重点政策

结论

环保行业在政策推动下迎来发展机遇，尤其是水流域及黑臭水体治理领域，市场空间广阔且具备长期投资价值。建议投资者关注具备技术优势、丰富经验及政策支持的龙头企业，同时警惕政策执行力度不足及市场系统性风险。