20170605-东北证券-建筑装饰_漂亮建筑股_财务指标稳健_价值投资重回风口_28页_2mb

建筑装饰行业财务分析总结

核心内容概述

本报告对“漂亮建筑股”进行了详细的财务分析，涵盖变现能力、营运能力、长期偿债能力、盈利能力、现金流量及财务报表真实性等多个维度。通过分析发现，“漂亮建筑股”整体财务指标稳健，具备良好的投资价值，且在多个方面优于行业平均水平。

主要观点

• 市场风格转向价值投资：在减持新规、IPO放缓及央行MLF操作等利好因素下，投资者逐渐回归价值投资，大型央企及行业龙头成为市场支撑力量。
• 短期偿债能力稳健：流动比率、速动比率、现金比率整体处于行业合理区间，多数公司指标稳定，反映出公司对短期资产与负债的高效管理。
• 营运能力突出：流动资产周转率、总资产周转率等指标优于行业，特别是应收账款周转率表现亮眼，多数公司应收账款周转天数在50天以下。
• 长期杠杆适中：资产负债率长期维持在80%左右，虽高于行业平均水平，但经营杠杆偏高，有助于提高股东回报。
• 盈利能力稳定：尽管营业净利率和毛利率不具明显优势，但盈利绝对值大，且多数公司连续多年盈利，未来盈利潜力良好。
• 费用控制能力强：销售费用、管理费用率显著低于行业，体现规模效应与管理能力，财务费用率处于行业中位。
• 现金流表现优异：整体现金流量优于行业中位数，具备良好的现金获取与债务偿还能力。
• 财务报表真实性高：通过本福特定律检验，财务报表偏离度较低，表明数据可信度高。

关键信息

1. 市场风格变化

• 投资者趋于理性，偏好价值投资。
• 建筑行业龙头股（“漂亮建筑股”）成为市场中坚力量。
• 选取“中证180”中建筑行业成分股作为分析对象。

2. 短期偿债能力

• 流动比率：整体略低于行业中位数，但波动小，表现稳健。
• 速动比率：多数公司低于行业中位数，但趋势稳定。
• 现金比率：多数公司略低于行业中位数，但对短期资金利用充分。

3. 营运能力

• 应收账款周转率：葛洲坝、上海建工、中国建筑、中国电建等表现突出，五年平均周转天数在50天以下。
• 存货周转率：多数公司优于行业，中国中铁、隧道股份平均在80天左右。
• 流动资产周转率：整体优于行业，部分公司如中铁工业、中国电建表现显著。
• 总资产周转率：整体处于行业领先水平，部分公司如中铁工业、中国电建表现突出。

4. 长期偿债能力

• 资产负债率：近五年在80%上下波动，高于行业平均。
• 产权比率：与资产负债率呈正相关，反映公司杠杆水平。
• 已获利息倍数：多数公司低于行业中位数，但因良好的债务信誉，仍能获取低成本融资。

5. 盈利能力

• 营业净利率：多数公司高于行业，部分公司如隧道股份表现突出。
• 营业毛利率：多数公司接近或略高于行业，部分公司如中国电建表现优异。
• 资产净利率：多数公司高于行业，显示资产使用效率高。
• 净资产收益率：多数公司高于行业，表明股东回报率良好。

6. 费用管理

• 销售费用率：多数公司低于1%，优于行业平均水平。
• 管理费用率：多数公司低于6.3%，显示费用控制能力强。
• 财务费用率：整体处于行业中位水平，无明显优势。

7. 现金流量

• 现金到期债务比：多数公司优于行业，现金获取能力强。
• 营业现金比率：整体优于行业，显示经营现金流充足。
• 全部资产现金回收率：多数公司表现良好，财务弹性强。
• 现金股利保障倍数：多数公司具备良好的股利支付能力。

8. 财务报表真实性

• 本福特定律检验：偏离度在0.23%至1.48%之间，符合度较好，财务表现优秀。

表格摘要

图表摘要

• 图1：2012~2016年流动比率趋势图。
• 图2：2012~2016年流动比率详细数据图。
• 图3：2012~2016年速动比率趋势图。
• 图4：2012~2016年速动比率详细数据图。
• 图5：2012~2016年现金比率趋势图。
• 图6：2012~2016年现金比率详细数据图。
• 图7：2012~2016年存货周转率趋势图。
• 图8：2012~2016年存货周转率详细数据图。
• 图9：2012~2016年应收账款周转率趋势图。
• 图10：2012~2016年应收账款周转率详细数据图。
• 图11：2012~2016年流动资产周转率趋势图。
• 图12：2012~2016年流动资产周转率详细数据图。
• 图13：2012~2016年总资产周转率趋势图。
• 图14：2012~2016年总资产周转率详细数据图。
• 图15：2012~2016年资产负债率趋势图。
• 图16：2012~2016年资产负债率详细数据图。
• 图17：2012~2016年产权比率趋势图。
• 图18：2012~2016年产权比率详细数据图。
• 图19：2012~2016年已获利息倍数趋势图。
• 图20：2012~2016年已获利息倍数详细数据图。
• 图21：2012~2016年营业净利率趋势图。
• 图22：2012~2016年营业净利率详细数据图。
• 图23：2012~2016年营业毛利率趋势图。
• 图24：2012~2016年营业毛利率详细数据图。
• 图25：2012~2016年资产净利率趋势图。
• 图26：2012~2016年资产净利率详细数据图。
• 图27：2012~2016年净资产收益率趋势图。
• 图28：2012~2016年净资产收益率详细数据图。
• 图29：2012~2016年销售费用率趋势图。
• 图30：2012~2016年销售费用率详细数据图。
• 图31：2012~2016年管理费用率趋势图。
• 图32：2012~2016年管理费用率详细数据图。
• 图33：2012~2016年财务费用率趋势图。
• 图34：2012~2016年财务费用率详细数据图。
• 图35：2012~2016年现金到期债务比趋势图。
• 图36：2012~2016年现金到期债务比详细数据图。
• 图37：2012~2016年营业现金比率趋势图。
• 图38：2012~2016年营业现金比率详细数据图。
• 图39：2012~2016年全部资产现金回收率趋势图。
• 图40：2012~2016年全部资产现金回收率详细数据图。
• 图41：2012~2016年现金股利保障倍数趋势图。
• 图42：2012~2016年现金股利保障倍数详细数据图。
• 图43：2012~2016年营运指数趋势图。
• 图44：2012~2016年营运指数详细数据图。
• 图45~55：各公司本福特检验图。

结论

“漂亮建筑股”在财务指标上表现稳健，具备良好的盈利前景和管理机制，是长期价值投资的良好选择。其短期偿债能力适中，营运能力突出，长期杠杆适中，盈利能力稳定，费用控制能力强，现金流表现优异，财务报表真实性高。这些特点使其在当前市场环境下具有较强的投资吸引力。