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香港及中國市場日報總結 - 2022年4月19日

核心內容

• 中國中鐵在2022年一季度表現亮眼，新增訂單達6,057億元人民幣，同比增長84%。其中，基礎設施建設訂單增長94.1%，公路和市政工程分別增長147.5%和108.1%。
• 公司預期2024年的項目GM將提高0.5%以上，並預計2022年全年60%的訂單目標將在上半年完成，顯示訂單增長將持續加速。
• 2022-2024年間，公司核心利潤年均複合增長率不低於12%，核心ROE預計為10.5%、11.0%、11.5%。
• 隨著經濟壓力加劇，預計2022年第二季度將出臺更多穩增長政策，基礎設施建設將成為推動經濟的重要力量。
• 中國中鐵目前交易於4.08倍PE22E，估值並不高。

主要觀點

• 1Q22表現優於預期，基礎設施建設持續受益於政策支持，資金支援充足，推動訂單快速增長。
• 雖然第一季度鐵路業務僅增長7.9%，但預計隨著交通支持政策的實施，該業務將逐步回暖。
• 市場情緒方面，信貸違約掉期顯示部分國家的風險有所上升，但整體市場波動率指數下降，顯示市場相對穩定。
• 市場表現方面，恒生指數微升0.7%，而中國企業指數上漲1.0%，但全年表現為負。相比之下，紅萬指數和上海B股表現較好。
• 商品價格方面，大多數商品價格均有上升，其中原油價格較高，而黃金、銀價等也有顯著增長。

關鍵信息

基礎設施建設

• 新签項目數量：1,591個
• 新签合同額：5,434.5億元人民幣
• 同比增減：94.10%
• 主要驅動因素：穩增長政策，資金支援充足（新增專項債3.65億元 + 2021年以来專項債1.2億元）

其他業務

• 公路：116個項目，849.3億元人民幣，增長147.50%
• 市政及其他：1,061個項目，4,016.6億元人民幣，增長108.10%
• 勘察設計與諮詢服務：119.2億元人民幣，增長157.50%
• 工業設備與零部件：149.2億元人民幣，增長5.40%
• 房地產開發：71.7億元人民幣，下降28.40%
• 其他業務：282.8億元人民幣，增長38.40%

2022E預測

• 歸屬淨利潤：31.05億元，同比增長12.43%
• 2023E預測：35.03億元，同比增長12.81%
• 2024E預測：39.36億元，同比增長12.36%

市場指數

美國市場指數

商品價格

市場情緒

• 信貸違約掉期-美元五年期：
  • 爱尔兰：83，下降2.4%
  • 義大利：139，下降0.6%
  • 葡萄牙：207，下降0.0%
  • 西班牙：108，上升0.3%
• 波動率指數：22，上升4.8%

市場研究報告

• 最新研究報告：
  • 3月25日：361度(1361 HK) - 崔喻盛
  • 3月16日：永建汽車(3669 HK) - 崔喻盛
  • 3月3日：信義能源(3868 HK) - 崔喻盛
  • 3月1日：信義玻璃(868 HK) - 李锦明
  • 2月16日：中運集團(382 HK) - 戴怡寧
  • 1月20日：361度(1361 HK) - 崔喻盛
  • 1月14日：滨江服務(3316 HK) - 李錦明
  • 12月15日：美东汽車(1268 HK) - 崔喻盛
  • 11月17日：中運集團(382 HK) - 戴怡寧
  • 10月27日：信利國際(732 HK) - 王珏
  • 9月10日：信利國際(732 HK) - 王珏
  • 9月9日：361度(1361 HK) - 新華滙富研究
  • 9月3日：創夢天地(1119 HK) - 戴怡寧
  • 8月13日：信利國際(732 HK) - 王珏
  • 8月9日：信義光能(968 HK) - 新華滙富研究
  • 8月6日：信義能源(3868 HK) - 王珏
  • 8月4日：信義玻璃(868 HK) - 新華滙富研究
  • 8月3日：信利國際(732 HK) - 王珏
  • 8月2日：微盟集團(2013 HK) - 戴怡寧
  • 7月27日：中運集團(382 HK) - 戴怡寧

市場表現比較

重點股評

• 中國中鐵：受益於政策支持，基礎設施建設業務表現強勁，預計盈利與估值均有提升空間。
• 其他公司：包括滨江服務、中運集團、信義能源、信義玻璃、信利國際等均有不同程度的市場表現和研究報告覆蓋。

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