20230820-东证期货-国债期货周度报告_政策或逐渐发力_短期债市走强空间有限_17页_6mb

国债期货周度报告总结

核心观点

• 短期债市：受政策发力预期影响，短期内债市难以进一步走强，但仍对冲风险资产波动。
• 中长期债市：地产风险未解决前，债市仍属偏多环境；政策落地后或提振风险偏好，债市或走弱。
• 跨市场比较：美债收益率震荡上行，中美利差倒挂问题加剧，美元指数走强。

市场回顾

• 期债表现：震荡上涨，利率曲线呈现“牛平”走势。
• 政策动因：央行超预期降息（1年期和7天期政策利率分别降15和10BP）叠加经济数据不及预期。
• 资金面：税期扰动导致资金面偏紧，资金价格有所上行。

后市展望

• 政策端：稳地产政策逐渐落地，包括存量房贷利率调整和一线城市限购放松等。
• 资金面：下周预计资金面均衡略偏紧张，地方债净融资额接近3000亿。
• 产业端：地产销售持续走弱，房企暴雷风险扩散，影响债市基本面。

投资策略建议

1. 方向性判断：短空长多，利率调整后可考虑买入。
2. 跨期价差：09-12合约价差收窄，后市关注价差走阔机会。
3. 期限结构：短端表现弱于长端。
4. 品种选择：关注TS、TF和T品种的正套机会；建议空头套保。

风险提示

• 政策超预期表述风险。
• 基本面意外走强。
• 外资大量流出。

分析师介绍

• 张粲东
• 从业资格号：F3085356
• 投资咨询号：Z0018866
• 联系方式：021-63325888-1610

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