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铝行业周报：美联储降息利好，铝价突破20000元，维持“推荐”评级

摘要

本周美联储降息超预期，美元走弱，利好大宗商品。国内铝价持续上涨，沪铝突破20000元/吨大关。电解铝供应端因贵州项目通电小幅增加，需求端终端消费保持韧性，铝市场维持乐观预期。氧化铝进口窗口关闭，供需紧张局势未缓解，利好国内产业。短期建议关注短期交易机会，配置以“中国宏桥”等全产业链企业为主。

1. 市场表现

本月全球工业金属板块涨幅居前，场内前二分别为工业金属(+76%)和铝(+75%)。本周上海证指数上涨12%至27368点，铝板块涨幅领先大盘。

2. 电解铝供需情况

✅ 供应端

• 产量微增：国内周产量83万吨，贵州安顺项目新增产能13万吨，预计四季度全面达产。
• 生产成本：进口盈利良好，LME三月铝升贴水-214美元，沪铝维持贴水-600元。

🔻 需求端

• 节后累库：中秋假期未对铝加工企业生产造成实质影响，铝棒库存反弹，铝型材龙头企业开工率维持高位。
• 下游订单：光伏、新能源汽车订单表现良好，但高价抑制下游需求。

🔵 库存与利润

• 社会库存74.3万吨，连续去库。
• 加工费分化：铝棒加工费大幅走低，锂电铝箔加费持平。

3. 氧化铝与预焙阳极

• 氧化铝：进口窗口关闭，海外价格高于国内市场650元；国内检修频繁，供应偏紧。
• 预焙阳极：价格维持高位，石油焦价格下降，叠加电价政策变动风险，建议关注电铝比价变化。

4. 投资建议

📈 短期交易观点

本周电解铝价格快速反弹，建议关注短期交易机会，可配置“COSHI平台”，MA60与MA240出现金叉，支撑位置4100元/吨。

🔑 重点推荐公司

• 中国宏桥
• 天山铝业
• 中国铝业
• 神火股份
• 云铝股份

5. 风险提示

• 需求不及预期：地产、基建投资未达预期；
• 政策干预超预期：如双控政策力度加大；
• 电力供应风险：水电供应减少可能导致供给收缩；
• 进口超预期：国内外价差走缩，或利空国内价格。

💎 维持“推荐”评级，建议关注一体化企业投资机会。