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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次东吴证券晨会围绕宏观策略、固收金工、行业点评及个股推荐展开，涵盖多个重点行业和投资标的，分析了市场风格、政策导向及行业动态。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 市场风格分化：公募基金偏向价值风格，以沪深300、上证50为代表的大盘价值股受到青睐；外资则偏向成长风格，重点加仓电子、新能源、白酒等板块。
• 市场情绪与资金流动：近期A股市场情绪维持低位，资金净流入70亿元，较前值有所增加。
• 风险提示：包括资金入市规模估算、疫情二次爆发、通胀超预期等。

固收金工

• 行业估值偏离度因子绩效：2009年1月至2021年11月，行业估值偏离度因子在28个申万一级行业中表现良好，年化超额收益为12.06%，波动率为11.01%，夏普比率为1.10。
• 11月因子组合收益：多头组合收益率为3.38%，空头组合收益率为3.48%，全行业等权组合收益率为2.18%。
• 最新持仓行业：综合、电气设备、轻工制造、纺织服装、采掘、国防军工。
• 风险提示：市场变化、单因子模型、数据测算误差等。

行业点评

1. 锂电设备行业

• LG扩产计划：LG新能源拟融资13.6亿美元，在北美扩产，预计2024年产能达40GWh，带动设备商受益。
• 国产设备出海机会：建议关注先导智能、杭可科技、联赢激光、利元亨、先惠技术等公司，重视其海外拓展潜力。
• 风险提示：下游扩产不及预期、竞争格局恶化。

2. 大数据产业

• 政策推动：工信部发布《“十四五”大数据产业发展规划》，目标到2025年产业规模突破3万亿元。
• 投资机会：关注大数据应用、IDC、光模块、能源数字化等赛道，推荐天孚通信、华工科技、中际旭创、奥飞数据、中兴通讯、烽火通信、海能达等公司。
• 风险提示：政策支持不及预期、应用进度不及预期。

3. 电子烟行业

• 国标征求意见稿发布：对尼古丁含量、添加剂种类及有害物质含量进行规范，行业规范化进一步推进。
• 投资建议：推荐思摩尔国际、华宝国际、劲嘉股份、集友股份，关注其在监管后的增长潜力。
• 风险提示：政策不确定性、渠道监管、原材料供应、竞争加剧。

4. 光伏设备行业

• 迈为股份出海：中标REC 400MW HJT整线订单，实现中国设备商首次HJT设备出海。
• 海外市场偏好：HJT组件在北美、中东、日本、印度等地更具竞争力，未来市场空间广阔。
• 投资建议：关注HJT设备厂商、硅片设备推荐晶盛机电、组件设备推荐奥特维、热场设备推荐金博股份。
• 风险提示：下游扩产不及预期、HJT产业化进程不及预期。

推荐个股及其他点评

1. 敏华控股（01999）

• 收购高峰创建：以2.09亿港元收购55%股权，进一步夯实外销及产品实力。
• 盈利预测：FY2022-FY2024归母净利润分别为24.4、30.8、38.0亿港元，对应PE20、16、13X。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、海运费用上涨等。

2. 高能环境（603588）

• 定增融资27.58亿元：用于危废资源综合利用、垃圾焚烧发电及补充流动资金。
• 项目亮点：金昌危废项目、江西多金属回收项目、伊宁及贺州垃圾焚烧项目。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润7.7/10.0/13.1亿元，对应PE22/20/15倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：产能建设不及预期、竞争加剧等。

3. 和达科技（688296）

• 设立合资公司：与浙江嘉源环境设立“浙江嘉源和达水务有限公司”，进军二次供水行业。
• 智慧水务布局：公司深耕水务信息化，在漏损管理、排水信息化方面有标杆项目。
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为1.11元、1.58元、2.32元，对应PE43、30、21倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：政策收紧、改造进度不及预期、应收账款风险等。

4. 理想汽车-W（02015）

• Q3业绩表现：营收77.8亿元，同比增长209.7%，净亏损大幅收窄。
• 产品与技术布局：聚焦家庭用户，推进电动智能技术与渠道营销布局，2022年推出X01 SUV，2023年推出多款增程式与纯电车型。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润由-12/-7/20亿元上调至-4/-5/22亿元，对应PS分别为9/4/2倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情控制、供应链不稳定、政策加严、新车型推进不及预期。

5. 奥特维（688516）

• 中标蜂巢1.3亿元订单：产品线布局实现突破，拓展锂电模组+PACK线业务。
• 技术优势：依托自动化设备能力与软件系统能力，有望在锂电设备领域占据一席之地。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润为3.2/4.4/5.8亿元，对应PE77/57/43倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、新品拓展不及预期、下游扩产不及预期。

总结

本次晨会重点分析了当前市场风格、行业趋势及重点个股的投资机会，主要观点包括：

• 市场风格分化：公募偏价值，外资偏成长。
• 政策利好：大数据、新能源、电子烟等行业受益于政策支持。
• 行业出海机遇：锂电设备、光伏设备等领域国产设备商有望受益于海外订单增长。
• 个股推荐：关注敏华控股、高能环境、和达科技、理想汽车-W、奥特维等公司的投资价值。
• 风险提示：需警惕政策、市场、供应链等不确定性因素。

整体来看，市场在政策与行业趋势的推动下，具备结构性机会，建议关注具备技术优势与政策受益的行业与个股。