深度报告-20260311-国盛证券有限责任公司-柏诚股份-601133.SH-大陆尖端FAB洁净室龙头_模块化助力远海市场突破_29页_2mb

报告摘要

柏诚股份 (601133.SH) 详细总结

公司概况

柏诚股份是中国大陆电子洁净室系统集成领域的龙头企业，深耕行业三十载，业务覆盖半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康及其他行业。公司前身是1994年成立的无锡合众冷气工程有限公司，1997年涉足电子洁净室建设，2006年改制为股份有限公司。截至2024年，公司累计承接500余项、350万平洁净室集成项目，全产业链布局完善。

公司主要提供洁净室系统集成服务，包括项目规划设计、采购、系统集成、二次配、运行维护等，其中洁净室系统包括结构系统、通风空调系统、电气系统、消防系统、洁净室控制系统、防微震系统等。2024年，公司营收达52.4亿元，同比增长32%，其中半导体业务占比71%，显示面板业务占比17%。

财务分析

2023-2024年，公司业绩受到境内竞争加剧影响，毛利率有所承压。2022-2024年毛利率分别为14.7%、11.4%、10.0%。2025年Q1-3，公司毛利率显著修复至11.1%，同比增长1个百分点，Q3单季毛利率达13.7%，同比增长2.5个百分点，盈利能力明显改善。

2023-2024年，公司归母净利润分别为214亿元和212亿元，同比分别增长-14.7%和-0.8%。2025年，公司预计归母净利润将增长0.8%，2026年预计增长32.3%，2027年预计增长17.1%。公司当前PE为40倍，预计2027年PE将降至25.5倍，投资价值逐步显现。

公司期间费用率呈下行趋势，2024年期间费用率为3.2%，其中销售费用率0.6%、管理费用率2.8%、研发费用率0.16%、财务费用率-0.17%。公司资产负债率在2024年达到49.1%，净负债比率-76.3%，财务状况稳健。

半导体业务

国产替代提速，境内洁净室需求持续旺盛

中国是全球最大的半导体市场，但进口依赖度高，自给率亟待提升。2024年，中国半导体产业销售额达14313亿元，同比增长17%。尽管如此，中国集成电路行业仍存在较大进口逆差，2025年约2228亿美元，较2024年下降1.6%。国产替代进程加速，尤其在AI芯片领域，尽管华为昇腾、寒武纪、景嘉微、海光信息等企业已研发出具备竞争力的国产AI芯片，但2024年外购AI芯片仍占63%。

国家大基金I-III期对集成电路产业给予大力支持，推动国产化进程。大基金三期注册资本达3440亿元，重点投向AI芯片、HBM等关键领域，有助于提升国内半导体产业链的自主可控能力。