20180829-财通证券-洋河股份-002304.SZ-中报业绩亮眼_全年增速可期_3页_637kb

报告摘要

洋河股份（002304）作为中国白酒行业的知名企业，近期发布了2018年半年报，显示出强劲的业绩增长。公司当前的投资评级为“买入”，目标价设定为153.7元，表明市场对其未来表现持乐观态度。

业绩表现亮眼：2018年上半年，洋河股份实现营业总收入145.4亿元，同比增长26.1%；归母净利润50.1亿元，同比增长28.1%。其中，Q2单季度收入和净利润分别同比增长27.0%和31.6%，在白酒销售淡季中仍实现逆势增长。
毛利率提升：公司毛利率大幅提升至71.5%，主要得益于去年四季度消费税核算方式的调整，以及中高档酒产品占比的提升。
经营性现金流改善：经营性现金流净额增长89%，反映出公司销售和回款情况良好，基本面持续改善。
区域扩张显著：公司省内营收增长22.8%，省外营收增长30.2%，省外收入占比提升至46.1%。洋河的“1+1”渠道模式在新市场推广见效快，省外扩张势头良好。
产品结构优化：公司产品线清晰，包括普通白酒（洋河大曲、双沟珍宝坊）和中高端白酒（海/天/梦系列），高端产品如梦之蓝M9和手工班不断试水，预计梦之蓝系列增速将不低于去年。
提价与促销策略：7月1日起，蓝色经典系列提价落实，且双节期间促销力度加大，有望进一步推动业绩增长。
业绩预期乐观：公司预计1-9月份业绩增速在20%-30%之间，实际增速可能更接近上限。

年份	EPS（元）	PE（倍）	估值变化
2018E	5.54	20.4	估值下降
2019E	6.77	16.7	估值下降
2020E	8.04	14.1	估值下降

维持“买入”评级：基于良好的业绩增长、毛利率提升、省外扩张及产品结构优化，公司未来6个月相对大盘涨幅预计在15%以上，因此维持“买入”评级。
盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为5.54元、6.77元、8.04元，对应PE分别为20.4倍、16.7倍、14.1倍，显示估值逐步下降，但盈利增长强劲。