20140211-申万宏源-新材料主题报告之一_新能源汽车驱动高性能钕铁硼材料长周期的复兴_20页_611kb

文档总结：新能源汽车驱动高性能钕铁硼材料长周期复兴

核心内容

本报告重点分析了新能源汽车对高性能钕铁硼材料的需求增长及其对行业带来的发展机遇。报告指出，新能源汽车的推广普及是大势所趋，预计纯电动和混合动力汽车到2020年的产量年复合增速分别为40%和19%。新能源汽车的快速发展将显著带动高性能钕铁硼的需求增长，从而推动行业的长周期复兴。

主要观点

• 新能源汽车的发展趋势：新能源汽车在电池安全性、续航里程、充电桩建设及成本等方面取得了显著技术突破。尽管存在争议，但其发展趋势愈发明显，预计2015年将迎来产量爆发。
• 高性能钕铁硼的市场需求：高性能钕铁硼在新能源汽车驱动电机中具有不可替代的优势，包括节能、高功率和轻量化等。即使Tesla采用异步电机，其技术路线更多是延续而非先进性体现，高性能钕铁硼仍是主流选择。
• 行业复苏与政策推动：2014年钕铁硼需求预计增长15%至12.6万吨。全球发达经济体特别是日本经济复苏将带来钕铁硼需求的修复，同时新能源汽车的普及将推动需求的持续增长。
• 短期催化剂：春节后补库存行为将带动钕铁硼需求，预计节后开工率提升，原料采购增加，最终推动稀土价格上涨。
• 投资推荐：主推正海磁材、中科三环、宁波韵升，同时关注稀土资源类个股如五矿稀土、厦门钨业、盛和资源、包钢稀土。

关键信息

需求增长预测

• 全球新能源汽车销量：预计从2012年的13.5万辆增长至2020年的203.4万辆，年复合增长率达40%。
• 全球混合动力汽车产量：预计从2012年的147.6万辆增长至2020年的581.6万辆，年复合增长率达19%。
• 钕铁硼需求预测：预计2014年钕铁硼需求量将达到12.6万吨，同比增长15%。到2020年，全球钕铁硼需求年复合增速有望稳定在10%以上。

技术与市场优势

• 稀土永磁同步电机优势：相比异步电机，稀土永磁同步电机具有更高的节能效果（节能20%以上）、功率因数更高、体积更小、重量更轻等优势。
• 高性能钕铁硼的护城河：技术沉淀、客户黏性、专利授权等构成高性能钕铁硼企业的核心竞争力，特别是在新能源汽车领域，这些企业将获得显著增长。

投资建议

• 主推企业：正海磁材、中科三环、宁波韵升，因其技术领先、优质客户及专利保护优势。
• 关注资源类个股：五矿稀土、厦门钨业、盛和资源、包钢稀土，因其在稀土资源方面的布局。

风险提示

• 稀土永磁企业开工率回落：可能影响行业需求。
• 稀土价格继续下跌：可能对相关企业盈利能力造成压力。

图表目录

• 图1：全球新能源汽车销量持续爆发式增长
• 图2：全球混合动力汽车延续爆发式增长
• 图3：13-20年全球纯电动汽车产量增速有望达40%
• 图4：13-20年全球HEV产量增速有望达19%
• 图5：13-20年全球纯电动汽车产量增速有望达40%
• 图6：13-20年全球HEV产量增速有望达19%
• 图7：原料库存水平整体处于较低水平
• 图8：上游稀土价格节前整体稳定未见明显采购

表格目录

• 表1：新能源汽车领域主要发展障碍及(可能)解决办法
• 表2：过去5年正式出售的各品牌新能源汽车
• 表3：《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)的通知》与前期政策变化比较
• 表4：新旧国家新能源汽车补贴政策对比
• 表5：全球主要国家新能源汽车规划
• 表6：近几年汽车厂商新能源汽车计划/宣布产量
• 表7：稀土永磁同步电机节能效果、功率表现明显好于异步感应电机
• 表8：13-20年在新能源汽车的拉动下，全球钕铁硼需求增速有望持续超过10%
• 表9：相关公司估值水平

投资评级

• 行业评级：看好（Overweight）
• 个股评级：买入（Buy）正海磁材、中科三环、宁波韵升；增持（Outperform）五矿稀土、厦门钨业、盛和资源、包钢稀土

有别于大众的认识

• Tesla采用异步电机的原因：更多是技术延续，而非性能优势。
• 钕铁硼的不可替代性：在新能源汽车驱动电机中，高性能钕铁硼仍是最佳选择。
• 技术优势：钕铁硼电机在节能、功率、体积和轻量化方面优于异步电机。

结论

本报告强调新能源汽车的快速发展将显著推动高性能钕铁硼的需求增长，从而带动行业的复兴。在政策支持、技术进步和市场需求的共同作用下，高性能钕铁硼企业将获得长期增长动力。同时，短期来看，春节补库和海外订单增加将对稀土价格形成支撑，推动行业复苏。