20260711-国盛证券有限责任公司-电子周观点_国产算力斜率陡峭_SLC_NAND价值重估_10页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要围绕国产算力加速发展与SLC NAND 存储技术价值重估两大主题展开，分析了AI算力芯片市场的发展趋势、技术挑战及存储需求变化，并对相关产业链的投资标的提出了建议。

主要观点

1. 国产算力市场加速发展

政策与项目落地：燧原科技科创板IPO注册申请通过，标志着国产云端AI芯片企业开始集中进入资本市场。同时，多个国产算力集群项目落地，如粤港澳大湾区首个全链路国产万卡智算集群，显示国产算力基础设施正在快速建设。
市场规模增长：全球AI加速卡市场规模预计从2024年的1190.28亿美元增长至2028年的5257.70亿美元，复合增长率达43.11%。中国AI加速卡市场增速更快，预计从2024年的2164.77亿元增长至2028年的11076.46亿元，复合年增长率达50.40%。
市场结构变化：云端AI加速卡市场规模占比始终超过80%，而随着大模型从训练转向推理，推理用AI加速卡需求将显著增长，预计2028年全球推理用AI加速卡市场规模将达3256.18亿美元，占整体市场的比例逐步提升。
国产替代进程：国内算力芯片正逐步从“可用”走向“好用”，并建立从模型-系统-芯片的自主闭环，为国产算力带来指数级增长机遇。

2. SLC NAND 存储技术价值重估

技术需求升级：AI推理场景下，KV缓存等业务带来高频、小粒度写入，显著提升SSD每日全盘写入量（DWPD），对存储耐久性提出更高要求。
SLC&MLC NAND 优势：为满足AI场景的耐久性需求，存储厂商倾向于采用pSLC、pMLC闪存架构或提升OP（超额配置）比例。SLC NAND因其高耐久性、低延迟等特性，在AI存储场景中价值被重新评估。
SCM 技术崛起：低时延存储级内存（SCM）技术如XL-FLASH在AI推理场景中表现突出，能有效填补DRAM与传统NAND之间的性能空白，成为未来数据中心的重要存储层级。
铠侠XL-FLASH技术：铠侠第二代XL-FLASH提供128Gb SLC与256Gb MLC两种规格，支持多种封装方案，具备高耐久、低延迟、易扩展等特性，适用于数据中心与企业端存储需求。

关键信息

AI SSD 需求特征：
- 高性能：支持高IOPS（每秒输入输出操作次数）与小粒度随机读写。
- 高耐久性：应对高频写入带来的磨损问题。
- 散热与功耗：需应对高负载带来的散热挑战。
- 数据一致性与隔离：支持多GPU访问同一SSD的隔离机制。
- 容量与成本平衡：需在高容量与高随机读性能之间找到最优解。
GIDS 技术：
- 由英伟达与亚马逊联合研发，实现GPU直接访问SSD，绕过CPU与DRAM中转。
- 依托CXL 3.0协议，支持SSD存储空间映射为GPU地址空间，提升访问效率。
- 需要PCIe 6.0/7.0高速接口与原生CXL兼容的SSD主控芯片。
未来存储层级：
- DRAM：承担极低时延的主内存任务。
- HBM：服务GPU侧的高带宽访问。
- TLC/QLC NAND：承担大容量与低成本存储任务。
- SCM（如XL-FLASH）：作为中间存储层级，提供低时延、非易失、高扩展性的解决方案。

投资建议

关注领域：
- 算力芯片：如芯原股份、沐曦股份、寒武纪、天数智芯等。
- 先进制程代工：如中芯国际、华虹半导体。
- 封测与配套零部件：如盛合晶微、长电科技、杰华特等。
- SLC NAND：如江波龙、兆易创新、香农芯创等。
- 玻璃基板：如京东方、华灿光电、天承科技等。
- 硅片与材料：如立昂微、沪硅产业、雅克科技等。
- 光通信产业链：如东山精密、中际旭创、新易盛等。

风险提示

下游需求不及预期：AI推理与训练需求增长可能受政策、技术或市场因素影响。
研发进展不及预期：GIDS等新技术的落地与商业化可能面临技术与工程挑战。
地缘政治风险：国际供应链波动可能影响国产算力与存储技术的推广。

作者与来源

分析师：佘凌星
执业证书编号：S0680525010004
邮箱：ngxing1@gszq.com
研究机构：国盛证券研究所

投资评级说明

股票评级：买入（相对基准指数涨幅>15%）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（< -5%）。
行业评级：增持（>10%）、中性（-10%~10%）、减持（< -10%）。

总结

随着AI大模型从训练阶段向推理阶段过渡，AI加速卡市场迎来爆发式增长，中国市场需求占比有望达到30%。国产算力芯片与集群项目的加速落地，标志着中国在AI算力领域逐步实现自主可控。同时，AI推理场景对存储技术提出了更高要求，SLC NAND与SCM技术（如XL-FLASH）的价值被重新评估，成为未来数据中心存储架构中的关键组成部分。建议投资者关注算力芯片、先进制程代工、封测、SLC NAND及配套产业链等领域的投资机会。

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