> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档聚焦于**AI算力租赁市场**的发展趋势，分析了算力供需关系、价格变动、商业模式创新以及投资建议等方面。核心内容包括： - **算力租赁市场**持续升温，算力成为AI应用发展的关键环节，供需缺口显著，价格持续上涨。 - **Token运营服务**作为新型商业逻辑，正在加速演进，成为连接算力、模型与用户的重要桥梁。 - **三大运营商**（中国移动、中国电信、中国联通）积极布局Token服务，推动AI算力向大众化、标准化方向发展。 - **算力租赁企业**具备向下游Token运营服务延伸的潜力，通过优化运营模式，提升服务溢价和用户黏性。 - **投资建议**聚焦于具备集群运维能力和算法调优经验的算力租赁企业，如协创数据、宏景科技、润泽科技、东阳光等。 --- ## 主要观点 ### 1. 算力租赁需求持续增长 - AI模型和应用的不断升级推动算力需求激增，尤其在复杂场景中，推理算力需求显著提升。 - 供需缺口导致算力租赁价格持续上涨，如Nebius将H100、H200、B200、B300的按需租赁价格全面上调。 - 从2024年到2026年，Token调用量增长超千倍，标志着Token作为结算单位的重要性不断提升。 ### 2. Token运营服务成为新趋势 - Token运营服务将底层算力封装为可直接调用的模型服务，降低用户使用门槛，提升资源利用率。 - 三大运营商推出Token套餐，将AI算力包装成类似流量包、宽带包的形式，拓展AI服务的消费场景。 - Token运营服务有助于提升算力集群的利用率，从传统时租模式转向高并发、连续型的API调用模式。 ### 3. 算力租赁企业战略转型 - 算力租赁企业正从单纯提供硬件租赁向Token运营服务转型，增强服务粘性和盈利模式。 - 企业需提升模型适配、推理成本控制、调用稳定性、响应速度、多模型切换、计费系统和客户峰谷调度等综合能力。 --- ## 关键信息 ### 算力租赁价格变化 - **H100**：从2025年10月的1.70美元/小时/GPU上涨至2026年3月的2.35美元/小时/GPU，涨幅近40%。 - **B300**：从2025年12月的5.68美元/小时上涨至2026年4月的9.87美元/小时，涨幅高达74%。 - **Nebius**：自2026年6月1日起，全面上调H100、H200、B200、B300的按需租赁价格。 ### Token运营服务发展 - **中国移动**：5月8日发布Token运营生态体系，联合腾讯、阿里等企业启动Token运营生态联盟；5月17日推出Token通用服务，支持话费支付与多模型通用。 - **中国电信**：推出六档Token Plan，面向开发者、中小企业和个人用户。 - **中国联通**：推出个人版和企业版Token Plan，依托元景MaaS平台，覆盖多个应用场景。 ### 投资建议 - **推荐公司**：协创数据、宏景科技、润泽科技、东阳光。 - **投资逻辑**：算力租赁企业有望实现向Token运营服务的战略延伸，提升服务溢价和用户黏性。 ### 风险提示 - **技术迭代不及预期**：可能影响产业链相关公司的发展。 - **经济下行超预期**：可能抑制企业再投资意愿，影响行业整体发展。 - **行业竞争加剧**：可能威胁现有企业的增长空间。 --- ## 行业走势 | 日期 | 计算机 | 沪深300 | |------------|--------|---------| | 2025-06 | 0% | 0% | | 2025-10 | 30% | 20% | | 2026-02 | 40% | 25% | | 2026-06 | 0% | 30% | 图表显示，**计算机行业**在2025年10月至2026年2月间涨幅显著，达到40%，而**沪深300**指数则相对平稳，但整体仍呈上升趋势。 --- ## 结论 AI算力租赁市场正处于快速发展的阶段，随着Token运营服务的兴起，算力供给与使用方式正经历深刻变革。算力租赁企业通过提升供给弹性与运营能力，有望实现从硬件租赁向高附加值服务的转型，为行业带来新的增长点。建议关注具备较强集群运维能力和算法调优经验的企业，同时警惕技术、经济及行业竞争等潜在风险。