20250921-创元期货-玻璃周报_旺季关注现货指引_19页_1mb

报告摘要

好的，以下是根据您提供的玻璃周报内容整理的总结：

玻璃市场周报主要观点与分析 (2025年09月21日)

核心观点：
目前市场处于观望状态，现货端利多利空因素并存，估值中性偏中。对未来需求旺季的确认是关键，投机需谨慎，需等待“指引”。盈亏比决策是核心考量。

市场表现与关联：
本周期间，玻璃现货市场价格出现上涨。价格上涨主要受到期货盘面拉升的带动，沙河地区的报价基本跟随盘面变动。盘面上涨则现货跟进上涨，盘面走弱则现货回调。具体来看，湖北地区的现货价格有小幅上涨，涨幅介于20至40元/吨之间，报价区间从1000-1080元/吨扩大至1020-1120元/吨。虽然价格有所跟进上涨，下游订单也有一定跟进，生产销售（产销）表现不算疲弱，刷新的价格有一定的正反馈效应，但这种升势的持续性预计有限。此外，需求结构上，相比于小规格玻璃（小板），大规格玻璃（大板）的市场需求表现相对偏弱。

期货市场与估值：
期货盘面近期波动较大。截至近期结算，估值方面，1180元/吨附近对应沙河地区的天然气成本，而1250元/吨附近对应华东地区的天然气成本。过去一周的价格波动基本就在该成本区间内。
展望未来，潜在利多因素包括季节性需求旺季、北方地区普遍的“煤改气”预期，以及潜在的政策利好。持续的下行压力则来自目前实际需求仍显疲弱、未发生显著逆转，以及中游库存水平较高依然是主要拖累。因此，当前期货估值总体判断为中性。

价差与基差解读：
观察几个关键价差：华中与华南（湖北-广州）价格均已跌破基准位置，基差走负（湖北低于广州）。观察01-05合约基差在一个小幅正值。
研发观点上，对基差（湖北出厂价与盘面价差）收敛的方式并不确定，但观察到：如果未来旺季需求不佳且现货存在差价，则盘面升水走强可能带来更优的盈亏比；如果旺季如预期兑现且下游持续采购，则关注点应转变为月差（期现价差）变化所带来的盈亏比提升。当下，因现货差，若不收敛基差，则选择盘面独立走强以收敛价差。

库存与供需：
厂家库存： 全国玻璃样本企业总库天数约为26天，略有下降（环比小幅去库），全国样本企业玻璃库存量约6090万重箱，环比下降1.1%。不同区域库存变化不一：湖北略增；华东、华中多数稳步去库，但华中地区企业间状况差异；华北部分区域出货乏力起步，到后来季节性好转但存在差异（价格是关键）；华南、东北及西南有不同动向，整体整体去库或小幅累库。区域结构性现象突出。
厂家产能利用率（理论上）： 原料端（如燃料）成本影响各异：天然气成本下利润蚀口较大（周均-164元/吨），煤制气利润尚可（周均94元/吨），石油焦利润微薄但有利润（周均41元/吨）。

下游需求：
房地产竣工端需求并无明显改善迹象，工程单持续疲软。在管”面积同比下滑。 由于房地产政策导向（严控增量、优化存量），对其贡献的需求预期不高。
深加工端： 加工订单有季节性回暖预期，低端产品（大板）受限于下游需求偏弱。LOW-E产量仍维持低位，但小幅环比改善。

建议：