20230426-国海证券-金融工程研究_转债市场长短期动量的再配置探索_25页_1mb

国海证券研究报告分析了可转债市场中短期动量（基于过去一个月收益率）和长期动量（基于过去一年减去过去一个月收益率）策略的表现。短期动量策略在2021年之前表现优异，但在之后期间逐渐失效，甚至2022年获得负向超额收益；长期动量策略则相反，2021年前表现不佳，中间改善，2022年后获得明显超额收益，这归因于小盘股走强（如中证1000指数相对沪深300指数表现好）。报告提出了四风格择时策略，结合长短动量轮动，年化收益率1348%，最大回撤-1705%，通过剔除大余额转债和大金融板块转债后，策略收益提升至年化1706%，回撤降至-1517%，提升回撤表现。风险包括含权类资产高回撤风险、市场环境变化导致预期差、样本不足和数据误差。