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宁沪高速（600377SH）——东兴交通运输仓储行业分析

事件简述
2024年H1营收同比增长396%，扣非净利润增长108%，但收费公路业务毛利率下降38个百分点至6.07%。
投资收益同比增逾43%，主要因江苏银行分红提前，非投资收益口径下净利润增长显著。

核心驱动因素

• 主业收入分化：沪宁高速收入降幅44%，锡宜高速负增长，五峰山大桥收入暴涨336%，免费通行天数增加影响通行费增长。
• 投资收益主导增长：江苏银行提前分红贡献超368亿元，带动投资收益同比增长567%。
• 成本端压力显著：养护及折旧费用增长致毛利率下行。

行业评级推荐。维持“推荐”，PE估值156-141倍。
风险提示新建路桥车流量不及预期、政策调整等。

新坐标（603040SH）——东兴汽车行业分析

亮点 海外收入增长965%，欧洲业务增速超1倍，全球化布局成效初显。H1毛利率5.25%，冷锻线材业务营收占比升至73.2%，新产品定点进展顺利，期间费用率控制良好。

成长逻辑
海外市场，尤其是欧洲大众、MAN项目的投产推动营收高增速，期间费用率下降释放净利率弹性，新产品拓展持续推进。

**继续推荐PE估值11-9倍，维持“推荐”。

珀莱雅（603605SH）——东兴轻工与纺织服装行业分析

业绩概览 上半年营收增379%，主品牌及子品牌全面上扬，线上渠道占比超94%，经营性贷款增长38%。
主打“源力面霜”等新品，盈利能力稳健，客单价提升对冲渠道压力，毛利率6.98%，销售费用率上升幅度收窄。

核心看点 多品牌布局、线上逆势高增，大单品与科研成果结合强化品牌竞争力。
**中长期推荐，PE预估15-18倍。

索菲亚（002572SZ）——东兴轻工与纺织服装行业分析

业绩表现 半年营收增39%，但Q2增速放缓，经销商与直营渠道齐发力，毛利率上升10个百分点至35.8%，整装业务增速领先，品类拓展提升市场渗透力。

战略推进
大客户结构优化，直营渠道高增长854%，整装业务契合旧房需求，升维客单价释放毛利空间。

**推荐PE估值92-78倍，龙头优势下业绩具韧性。

千味央厨（001215SZ）——东兴食品饮料行业分析

收入分析
H1营收增48.7%，但前两大客户负增长导致腰部客户成新增长点。线上收入增长81倍，预制菜产品结构优化明显，蒸煮类贡献最大增量。

展望
渠道转型持续推进，直营与经销并驾齐驱。毛利率提升源于成本控制，产品升级契合团餐、宴席需求。

**调整盈利预测，维持推荐，PE依次下修:15-12倍。

宏观经济要闻

• 阿里巴巴整改通过
• 工信部：1-7月电子信息产业增加值增长13.4%
• 住户贷款余额同比增38%，经营贷占比显著上升
• 服贸会聚焦卫星互联网、低碳技术
• 生态环境部《碳排放配额分配方案》更新（1年1履约、优化基准值）