20230801-中国银河-每日晨报_9页_623kb

证券研究报告总结

宏观观点

报告强调，不可低估出口对稳就业的重要性。政治局会议提出将稳就业提升到战略高度，强调宏观政策调控锚向就业转变，而非单纯追求GDP增速。出口对制造业和服务业就业拉动约12亿人，假设，出口增速提升一个百分点可拉动就业27万人。尽管全球经济增长下行风险低于预期，但结构重心从消费转向投资，外溢效应减弱，需警惕出口下滑。预计下半年加快稳外贸政策落地，并做好储备应对潜在风险。

金工观点

转债市场本周表现回暖，涨幅达135%，组合净值增长115%。转股溢价率略有回升，高平价转债回落幅度较小。建议注重防御性因子和转债策略，仓位调整至3561%，平均价格12572元。

非银观点

高层会议强化政策预期，资本市场迎来利好。证券板块估值处于历史157%分位，估值较低，建议关注龙头中信证券、中金公司及东方证券。政策从投资端、融资端、交易端发力，推动资本市场高质量发展，券商有望受益于活跃和信心增强。

策略观点

• 消费板块: 政策推动汽车、电子产品、家居等大宗消费，重点支持消费领域，市场预期提振。
• 地产行业: 房地产政策优化，包括城中村改造，推动市场复苏。
• 民营经济: 政策强调"生力军"角色，配套措施将出台，利好民营企业。
• 行业建议: TMT、AI应用、数字经济、体育休闲等板块受益，鼓励科技替代创新；城中村改造等主题潜力大；防范地方债风险。

其他行业观点

• 汽车: 政策促消费，新能源车渗透率高，建议关注整车和零部件股。
• 通信: 算力标准完善，数据中心交换机集采提振行业，看好基建和AI相关标的。

风险提示

政策落实缓慢或停工、出口大幅下滑、经济复苏不及预期等风险可能影响结果。