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所长早读总结

核心内容

国泰君安期货发布的2022年4月25日所长早读，分析了当前市场对大宗商品及贵金属的影响，指出全面降准落地，但市场情绪仍偏弱。此次降准释放约5300亿元长期资金，低于市场预期，且疫情对供应链和物流的持续影响抑制了市场乐观情绪。

主要观点

1. 期指

• 关注指数：★★★★
• 策略：暂时观望，短期上下皆有可能。
• 逻辑：弱现实与强预期并存，市场情绪不稳定，存在延续下跌或反弹的可能，大的方向仍维持磨底预判。

2. 铁矿石

• 关注指数：★★★★
• 趋势：弱势延续。
• 逻辑：发改委明确粗钢产量同比下降目标，叠加国内疫情冲击终端需求，远月需求预期受压制。短期内供需双弱，价格可能继续走低。

3. 棕榈油

• 关注指数：★★★★
• 趋势：短期偏强，中期有回落风险。
• 逻辑：印尼禁止出口政策加剧全球供应担忧，但马来棕榈油产量恢复、印尼库存高企，将限制上涨动能。美元走强可能带来大宗商品集体回落。

4. 生猪

• 关注指数：★★★★
• 趋势：近月合约偏强运行。
• 逻辑：现货价格再度超预期上涨，基差驱动近月合约走强。市场将进入重估产能阶段，远月合约关注趋势做多机会。

5. 镍

• 关注指数：★★★
• 趋势：短期高位震荡，中期或震荡偏弱。
• 逻辑：纯镍低库存支撑价格，但印尼高冰镍进口大幅增加，可能缓解库存紧张。同时，上海疫情未见明显缓解，市场情绪低迷，镍价或回落。

关键信息

大宗商品整体表现

• 工业品全线收跌：疫情持续抑制终端需求，市场情绪悲观。
• 短期调整可能：但疫情受控后，市场情绪修复，大宗商品或企稳回升。
• 美元走强：对大宗商品形成压制，短期存在集体回落风险。

贵金属分析

• 黄金：震荡回落，短期建议测试1900-1920支撑位。
• 白银：跌幅超黄金，短期关注24整数关口支撑。
• 趋势强度：黄金和白银均为0，表示中性偏弱。

其他金属分析

铜

• 趋势强度：0（中性偏弱）
• 逻辑：国内库存下降，但疫情和再生铜供应问题限制价格反弹。美联储加息预期增强，美元上涨施压铜价。

铝

• 趋势强度：0（中性偏弱）
• 逻辑：国内铝锭社会库存下降，海外铝库存亦有改善。疫情对下游消费仍有抑制，关注二季度供需变化。

锌

• 趋势强度：0（中性偏弱）
• 逻辑：国内供应增加，但需求疲软。短期维持内弱外强格局。

铅

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 逻辑：再生铅供应恢复，供需趋于过剩，价格承压。关注废电池价格变化。

锡

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 逻辑：供应增加，需求疲软，库存小幅去库，锡价震荡调整。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 逻辑：全国多地疫情蔓延，终端需求受抑制，库存被动积累。市场对远月预期乐观，但近期表现偏弱。

硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 逻辑：需求环比小幅增加，但供应偏强，期现价差偏弱。板块共振，整体偏弱运行。

操作建议

• 黄金：短期建议测试1900-1920支撑位，关注通胀预期拐点。
• 白银：关注24整数关口支撑，涨跌弹性大，趋势不确定性高。
• 期指：暂时观望，市场情绪不稳定，短期可能震荡。
• 棕榈油：短期偏强，但需防范出口禁令取消后的回落风险。
• 镍：短期高位震荡，中期或偏弱，建议关注印尼镍中间品投产进展。
• 不锈钢：盘面锚定镍价，维持震荡运行。
• 铜：关注国内库存变化，美联储加息预期增强，铜价承压。
• 铝：关注国内疫情对运输和消费的影响，短期维持高位震荡。
• 锌：短期维持内弱外强格局，关注海外需求变化。
• 铅：短期震荡偏弱，关注再生铅成本支撑。
• 锡：短期震荡调整，关注需求和供应变化。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：偏弱震荡，关注疫情缓解和经济修复。
• 硅铁 & 锰硅：偏弱运行，关注供需变化和期现价差。

其他相关品种简要回顾

• 黄金 & 白银：受美元走强和通胀预期影响，短期震荡。
• 铜 & 铝：受疫情和美联储加息影响，价格承压。
• 锌 & 铅：供应边际改善，但需求疲软，价格偏弱。
• 锡：供应增加，需求疲软，短期震荡。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：弱现实持续拖累，价格偏弱。
• 硅铁 & 锰硅：需求小幅增加，但供应偏强，价格偏弱。

总结

整体来看，当前市场受疫情和政策影响，情绪偏弱，多数工业品价格下跌，贵金属震荡。关注点包括疫情走势、政策信号、美元走势及供需变化。短期操作建议以观望为主，关注市场情绪修复和政策支持带来的反弹机会。