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报告摘要
浙商早知道总结（2023年03月13日）
核心内容概述
本日浙商早知道汇总了计算机、社服、宏观、医药四个领域的重点推荐、观点及点评，内容涵盖公司深度分析、行业趋势研判、金融数据解读及投资评级说明等，为投资者提供多维度的市场洞察。
1. 重要推荐
1.1 山大地纬（688579） - 计算机行业
推荐逻辑：山大地纬将政务和区块链技术结合，率先在普惠金融与保险市场进行探索，具备先发优势。
超预期点：
- 数据要素收入超预期
驱动因素：
- 政策持续推动数据要素市场发展
盈利预测与估值：
- 2022-2024年营业收入分别为468.12/641.25/851.81百万元，增长率分别为-26.57% / 36.98% / 32.84%
- 归母净利润分别为62.21/140.50/183.22百万元，增长率分别为-39.66% / 125.84% / 30.41%
- 每股盈利分别为0.16 / 0.35 / 0.46元，PE分别为77.10 / 34.14 / 26.18倍
催化剂：
- 数据要素市场持续增长
风险因素：
- 核心竞争力下降、人力成本上升、省外拓展不及预期、政策推进不及预期
1.2 重庆百货（600729） - 社服行业
推荐逻辑：短期受益于重庆地区出行回暖，中期受益于混改完成及马消转型，长期受益于超市业务成长性。
超预期点：
- 1月份同店恢复超预期
- 2022年底混改进入尾声，2023年进入业绩释放期
- 马消业务转型，金融科技属性增强
驱动因素：
- 公司基本面稳健，业绩超预期
- 分红率保持稳定
- 资产减值准备转回
盈利预测与估值：
- 2022-2024年营业收入分别为18951.20/22135.17/23334.65百万元，增长率分别为-10.29% / 16.80% / 5.42%
- 归母净利润分别为900.62/1261.78/1464.74百万元，增长率分别为-8.09% / 40.10% / 16.09%
- 每股盈利分别为2.22 / 3.10 / 3.60元，PE分别为11.57 / 8.26 / 7.12倍
催化剂：
- 一季度同店表现超预期，业绩持续稳定
风险因素：
- 疫情反复、政策监管趋严、消费潜力不足、消费意愿下降
2. 重要观点
2.1 美国经济“软着陆”还是“不着陆”？
核心观点：
- 美国本轮衰退大概率属于浅衰退，下半年就业市场恶化和超额储蓄耗尽后，衰退压力将显性化。
市场看法：
- 市场普遍认为美国可能逐渐摆脱衰退压力。
观点变化：
- 预计美国衰退压力在2023年下半年逐步显现。
驱动因素：
- 企业和居民资产负债状况健康，系统性风险较低
- 就业市场韧性较强，超额储蓄仍支撑消费
与市场差异：
- 浙商证券认为美国并未完全脱离衰退压力，下半年将面临挑战
风险提示：
- 居民或企业资产负债表超预期恶化
- 就业市场韧性超预期
2.2 2月金融数据解读
核心观点：
- 2月金融数据强于预期，结构稳健，预计居民超额储蓄释放缓慢，M2回落速度或慢于预期。
市场看法：
- 市场普遍对信贷、社融、M2增速判断偏低
观点变化：
- 无显著变化
驱动因素：
- 疫情掩盖了经济结构调整对居民收入预期的影响，即便疫情结束，超额储蓄仍难以转化为消费和购房
与市场差异：
- 浙商证券认为宽信用政策延续，社融增速全年震荡上行，上调2023年末M2增速预测至10%
风险提示：
- 疫情形势恶化、地产风险加剧、居民消费及购房情绪下滑、宽信用不及预期
3. 重要点评
3.1 普洛药业（000739） - 医药行业
主要事件：
- 发布2022年年报
简要点评：
- 净利润增速略超预期
- 2023年为投资兑现期，产能利用率和产品升级将推动净利润率提升
投资机会：
- 高端产能释放、产品升级带来持续利润增长
催化剂：
- CDMO大客户合作落地
- 制剂集采中标
- 动保产品价格提升
投资风险：
- 生产安全及质量风险
- 核心制剂流标或销售不及预期
- 汇率波动、订单交付波动、监管政策变化
3.2 数据安全 - 计算机行业
主要事件：
- 国务院机构改革方案推出，拟组建国家数据局，统筹数据要素市场建设
简要点评：
- 数据安全作为数据要素市场的底层基础设施，有望在政策推动下快速落地
投资机会：
- 数据要素市场机制逐步完善，数据安全、政务信息化、大数据产业受益
催化剂：
- 数据要素市场建设推进
投资风险：
- 数据安全市场落地不及预期
- 市场竞争加剧
- 数据安全政策重大变化
4. 股票投资评级说明
- 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上
- 增持：证券涨幅在10%~20%之间
- 中性：证券涨幅在-10%~10%之间
- 减持：证券涨幅低于沪深300指数10%
行业投资评级：
- 看好：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上
- 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间
- 看淡：行业指数涨幅低于沪深300指数10%
5. 法律声明及风险提示
- 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
- 投资者应独立评估报告内容，并结合自身情况做出投资决策。
- 报告不构成投资建议，公司及关联人员不承担由此产生的法律责任。
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