> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商《早8点》总结 ## 核心内容概览 《浙商早8点》是浙商证券研究所发布的一份市场分析报告，涵盖宏观、行业及个股推荐等内容，旨在为专业投资者提供市场洞察与投资建议。 ## 主要观点 ### 1. 宏观分析：AI美元短期难以强化美元美债信用 - **所在领域**：宏观 - **核心观点**：AI美元虽具备石油美元的雏形，但短期内可能无法显著增强美元和美债的信用。 - **市场看法**：AI可能提升美元美债的吸引力。 - **驱动因素**：AI在贸易中占比大，但其作为货币锚的潜力仍需时间验证。 - **风险提示**：技术发展存在不确定性；地缘政治风险可能超预期。 ### 2. 行业分析：箱板纸行业景气修复 - **行业趋势**：箱板纸行业供需格局改善，叠加进口成本上升与纤维自给优势，高端箱板纸盈利进入修复通道。 - **价格表现**：2026年箱板纸淡季提价超预期，2—7月累计涨价均超过300元/吨。 - **需求端**：内销保持韧性，3C电子、汽车零部件等出口增长带动高品质包装需求。 - **供给端**：新增产能接近尾声，美废、能源及海运成本上涨削弱进口纸竞争力。 - **投资机会**：推荐具备自给浆、高端牛卡产品结构及成本控制优势的龙头纸企，如太阳纸业、玖龙纸业。 - **催化剂**：箱板纸旺季继续提价；美废、能源及海运成本维持高位；进口箱板纸数量下降；行业开工率提升；新增浆纸产能顺利投产；龙头资本开支下降、现金流改善。 - **风险因素**：原材料价格大幅波动；新增及转产产能集中释放；下游需求不及预期；行业竞争格局恶化。 ## 个股推荐：裕同科技（002831） ### 1. 公司基本面 - **主业优势**：纸包装业务稳定，现金流优异，提供高安全垫。 - **战略转型**：公司正推进“1+N+T”战略，向科技转型，业绩增长斜率提升。 ### 2. 推荐逻辑 - **液冷业务**：从“叙事”逐步进入“兑现”阶段，具备工艺卡位优势和行业扩容潜力。 - **行业前景**：AI服务器液冷从“可选”变为“强制标配”，光模块液冷与金刚石散热打开新战场。 - **技术优势**：华研科技在CNC+MIM工艺上具备领先优势，MIM技术降本显著，有望成为新一代液冷方案的核心工艺。 - **客户资源**：拥有北美终端大客户长期合作关系，未来供应链地位有望提升。 ### 3. 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 营业收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增长率 | 每股盈利（元） | PE（倍） | |------|------------------|----------------|---------------------|-------------------|----------------|---------| | 2026 | 1958.37 | 13.61% | 170.61 | 7.14% | 1.32 | 20.68 | | 2027 | 2449.90 | 25.10% | 224.37 | 31.51% | 1.74 | 15.72 | | 2028 | 2967.72 | 21.14% | 277.09 | 23.50% | 2.15 | 12.73 | ### 4. 催化剂 - 订单落地 - 海内外云厂商液冷渗透率加速提升 - 资本开支上修 ### 5. 风险因素 - 产业链压价 - 原材料大幅涨价 ## 关键信息总结 - **市场表现**：8月5日A股市场整体上涨，电子、有色金属、建筑材料等板块涨幅居前，通信、银行等板块下跌。 - **资金动态**：全A成交额26798.86亿元，南下资金净流出13.98亿港元。 - **重点推荐**：裕同科技（002831）作为轻工板块重点推荐标的，其液冷业务具备高增长潜力，技术壁垒和客户资源为其提供显著竞争优势。 - **行业展望**：造纸行业迎来景气修复，箱板纸供需改善，高端产品盈利提升，太阳纸业、玖龙纸业值得关注。 - **风险提示**：宏观层面需警惕技术发展和地缘风险；行业层面需关注原材料价格波动、产能释放及需求变化。 ## 法律声明 - 本报告仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。 - 本公众号为浙商证券研究所官方平台，不构成投资建议，投资者需独立评估。 - 未经授权，禁止转载、复制或引用本报告内容。 - 报告内容仅供参考，不承担任何法律责任。