20250829-中航证券-臻镭科技-688270.SH-2025年半年报点评_半年报业绩创历史新高_有望持续受益于卫星互联网的加速建设_7页_1mb

报告摘要

臻镭科技（688270）于2025年8月12日发布2025年上半年财务报告，显示公司业绩创历史新高，营收和归母净利润分别达到2.05亿元和0.62亿元，同比增长73.64%和1006.99%。公司毛利率为84.54%，净利率为30.42%，分别较去年同期有所提升。

财务数据：
- 营收：2025年上半年为2.05亿元，同比增长73.64%。
- 归母净利润：0.62亿元，同比增长1006.99%。
- 毛利率：84.54%，下降0.62个百分点。
- 净利率：30.42%，上升25.65个百分点。
- 三费费用率：11.65%，上升0.56个百分点。
- 研发投入：0.67亿元，同比下降0.93%。
- 应收账款：4.62亿元，同比增长36.72%。
- 合同负债：0.18亿元，同比增长35.34%。
- 存货：1.17亿元，同比下降1.03%。
投资建议：
- 维持“买入”评级，当前股价分别对应2025-2027年PE为117倍、84倍及60倍。
- 公司在卫星互联网、国防信息化、深海科技、无人装备等新兴领域具有广阔的应用前景。
财务预测：
- 2025-2027年营业收入分别为4.51亿元、6.31亿元和8.50亿元。
- 2025-2027年归母净利润分别为1.30亿元、1.82亿元和2.54亿元。
- EPS分别为0.61元、0.85元和1.18元。
风险提示：
- 低轨商业卫星和国防信息化建设不及预期。
- 市场竞争加剧。
- 下游订单波动。
- 费用管控不及预期。
- 新研产品市场拓展不及预期。
- 回款不及预期。
- 股价短期波动。

电源管理芯片：
- 特点：小体积、耐辐射、高效率、高可靠、高集成。
- 应用：宇航领域、地面相控阵雷达通信系统。
- 供货量：年供货超几十万颗。
射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片：
- 特点：软件可重构、多模并发、宽窄带信号兼容、快速跳频、低功耗、小型化。
- 应用：数字相控阵雷达、相控阵通信及基站、卫星通信系统。
- 优势：可降低射频收发链路设计复杂度和通信载荷重量。
微系统及模组：
- 特点：小型化、轻量化、三维异构集成技术。
- 应用：星载领域、机载、弹载、舰载及地面相控阵雷达通信系统、民用航空、低空监测。

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	2.81	3.03	4.51	6.31	8.50
归母净利润（亿元）	0.72	0.18	1.30	1.82	2.54
毛利率（%）	83.12	76.23	75.63	74.65	72.98
净利率（%）	23.55	30.42	30.42	30.42	30.42
市盈率（PE）	209.56	850.95	116.51	83.63	59.88
市净率（PB）	7.12	7.09	6.80	6.44	5.99
净资产收益率（ROE，%）	3.40	0.83	5.84	7.70	10.00

分析师：
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- 梁晨：010-59562536，liangc@avicsec.com
- 张超：010-59219568，zhangchao@avicsec.com
销售团队：
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