20240617-国投安信期货-铝周报_宏观预期反复_沪铝跟随有色回调_11页_4mb

宏观预期反复沪铝跟随有色回调总结

核心内容

上周沪铝价格回落，2408合约收盘于20610元，跌幅达3.22%。整体来看，有色金属市场因宏观预期反复而普遍回调，沪铝跟随调整。尽管如此，铝产业基本面仍保持相对稳定，库存压力不大，消费维持在较高水平，短期市场关注20000元关口附近的支撑。

主要观点

宏观面

• 美国经济数据不及预期，通胀持续下滑，但美联储点阵图暗示年内仅降息一次，官员对通胀信心不足，维持偏鹰立场。
• 降息预期后延，经济复苏路径反复，导致宏观交易回摆，商品普遍回调。

供应面

• 国内电解铝运行产能已提升至4300万吨以上，云南进入丰水期，复产规模超过百万吨，云铝将在本月底前基本完成复产。
• 内蒙古华云新材料净增17万吨产能项目仍在启槽中。
• 进口方面，铝进口持续亏损，五六月进口量有望降至15万吨以下，仅维持长单进口规模。

需求面

• 铝下游加工龙头企业开工率继续下滑0.4个百分点至63.6%。
• 型材企业开工率跌幅较大，建筑及工业型材订单减少。
• 原生合金、板带箔板块开工率企稳，但需求缓慢走弱。
• 线缆板块开工率上行，成交有所回暖。

库存面

• 铝锭社会库存减少1.3万吨至76.9万吨，厂库回升0.8万吨至7.9万吨。
• 铝棒社会库存下降1.2万吨至15.7万吨，厂内库存下降1.8万吨至16.1万吨。
• 整体库存水平仍维持缓慢下降趋势。
• 现货方面，华东铝锭现货升水扩大至20元，华南贴水收窄至160元，铝棒加工费维持在低位。

关键信息

期货行情

• 沪铝主力周收盘价：20565元，周跌幅3.09%
• 伦铝三月周收盘价：2523元，周跌幅2.06%

现货行情

• SMMA00铝：20380元，周跌幅0.88%
• 南储华南铝：20200元，周跌幅0.88%
• 氧化铝均价：3908元，周跌幅0.03%

升贴水

• LME铝升贴水（0-3）：-55.77元，近5日涨跌2.45元
• 铝锭升贴水：20元，近5日涨跌20元

库存数据

• LME铝库存：1073950吨，环比下降5100吨
• 上期所铝库存：224303吨，环比下降2279吨
• 上期所铝仓单：178814吨，环比增加18649吨
• 铝锭社会库存：76.87万吨，环比下降1.18万吨
• 铝棒社会库存：15.73万吨，环比下降0.55万吨

开工率

• 铝型材企业开工率：继续下滑，具体数据未列
• 铝板带箔企业开工率：暂时企稳
• A356铝合金开工率：数据未列
• 铝加工龙头企业周度开工率：数据未列
• 再生铝企业开工率：数据未列

产量与消费

• 电解铝产量：数据未列
• 铝材产量：数据未列
• 电解铝运行产能：已提升至4300万吨以上
• 氧化铝产量：数据未列

进出口

• 铝进口：持续亏损，五六月有望降至15万吨以下
• 未锻造的铝及铝材出口：数据未列
• 铝土矿价格（不含税）：数据未列
• 氧化铝进出口：数据未列
• 废铝进口量：数据未列

操作评级

• 沪铝：★★（持多，行情正在盘面发酵）
• 氧化铝：★★（持多，行情正在盘面发酵）

分析结论

• 当前宏观环境不确定性较高，美联储降息预期后延，经济复苏反复，导致有色金属市场回调。
• 铝产业基本面相对稳健，供应端持续恢复，需求端有所放缓但维持高位。
• 库存水平缓慢下降，市场压力不大。
• 短期关注20000元关口支撑，若跌破则可能形成下跌浪形态。
• 氧化铝市场震荡，短期内关注3680元关键支撑，若跌破则可能进一步下行。

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