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本周铜版纸价格维稳，双胶纸价格小幅下跌

核心内容

本周，造纸产业链整体表现平稳，铜版纸价格保持稳定，双胶纸价格小幅下跌，白卡纸价格也有所下滑，而低档箱板纸价格略有上涨。轻工制造行业指数上涨0.61%，造纸子板块上涨0.91%，在28个申万一级行业中排名靠前。

行情回顾

• 行业表现：
  • 轻工制造行业指数上涨0.61%，跑赢沪深300指数0.70pct，在28个申万一级行业中位列第11位。
  • 造纸子板块上涨0.91%，跑赢大盘1.00pct。
• 子板块涨幅：
  • 文娱用品上涨4.34%，包装印刷上涨2.67%，造纸上涨0.91%，家具板块下跌2.11%。

产业链数据跟踪

原材料价格走势

• 国废：
  • 国废到厂价（不含税）上涨29元/吨，涨幅1.9%。
• 外废：
  • 美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格保持稳定。
• 木浆：
  • 阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳，但现货价格下跌：
    • 阔叶木浆现货价格下跌132元/吨，跌幅3.2%。
    • 针叶木浆现货价格下跌252元/吨，跌幅4.6%。
  • 2023年3月下旬中国三大港口木浆库存合计170万吨，环比下降5.5%。
• 溶解浆：
  • 内盘价格维稳，粘胶短纤价格下跌150元/吨，棉花价格指数上涨84元/吨。

成品纸价格走势

• 双胶纸：
  • 市场均价下跌38元/吨，跌幅0.6%。
• 铜版纸：
  • 市场均价维稳。
• 白卡纸：
  • 市场均价下跌22元/吨，跌幅0.5%。
• 箱板纸：
  • 高档箱板纸均价维稳，低档箱板纸均价上涨4元/吨，涨幅0.1%。

盈利水平变化

• 双胶纸：
  • 大型企业盈利水平下降约32元/吨，小型企业盈利水平增加约79元/吨。
• 铜版纸：
  • 盈利水平较上周增加1-106元/吨。
• 白卡纸：
  • 大型企业盈利水平下降约19元/吨，小型企业盈利水平增加约91元/吨。
• 废纸系纸品：
  • 盈利水平较上周下降16-21元/吨。

1-3月产量与库存数据

• 产量：
  • 2023年1-3月机制纸及纸板累计产量3207.8万吨，同比下降4.0%。
• 库存：
  • 2023年2月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加12.3%，环比增加2.3%。
• 进出口：
  • 1-3月累计进口量同比增加14.8%，出口量同比增加11.3%。
  • 2023年3月当月进口量同比增加25.6%，出口量同比增加10.7%。

关键信息

• 价格波动：
  • 铜版纸价格维稳，双胶纸和白卡纸价格小幅下跌，低档箱板纸价格小幅上涨。
• 原材料趋势：
  • 国废价格上涨，外废价格稳定，木浆现货价格下跌，溶解浆价格稳定。
• 盈利分化：
  • 成品纸盈利水平呈现企业规模差异，大型企业盈利下降，小型企业盈利上升。
• 行业数据：
  • 1-3月产量同比下降，但库存增加，进出口量均有所上升。

风险提示

• 宏观经济风险：
  • 若宏观经济增速放缓或终端需求下滑超预期，将对木浆及成品纸价格造成下行压力，影响造纸企业盈利。
• 海外项目风险：
  • 海外新项目推进不达预期，可能限制行业盈利提升，带来不确定性。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

附注

• 分析师：李雪君
• 联系方式：021-63325888*6069，lixuejun@orientsec.com.cn
• 联系人：黄宗坤、谢雨辰
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