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中泰期货原木周报（2025年8月20日）

一、原木供需综述

1. 供给端：2025年8月预计到港量为25.1万方，环比下降22%，同比上升9%。新西兰原木发运正处于中淡季，7月发运量环比偏低，8月进口量或有缩减。进口成本稳中有降，但进口利润压缩，短期基本面偏弱震荡。

2. 需求端：全国港口周转缓慢，尤其是山东、江苏地区出货量维持低位，整体市场需求疲软。预计旺季来临前出货量或逐步好转，但库存去化节奏偏缓。

二、价格表现

• 外盘报价：新西兰辐射松8月外盘报114-118美元/方，环比上调1-2美元。
• 内盘现货：辐射松3.9m主流报价750-860元/方，云杉现货价格稳定，盘面价差小幅震荡。
• 主力合约方面，盘面受资金情绪影响偏弱，操作上建议谨慎观察。

三、库存与利润情况

• 全球表观库存约353.75万方，预计逐步去库。
• 成品木方利润压力显著，尤其是云杉类原料进口利润下滑至负值区间。木方利润在山东表现尚可（-20元/吨），但整体仍显偏弱。

四、进口成本分析

辐射松和云杉进口成本环比小幅上升需关注：一是外盘波动，二是进口报盘已呈现上涨趋势，国内进口需求意愿受阻，8月进口量或维持原态势略降。

五、操作策略

建议观望为主，逢高轻套保操作。短期市场震荡区间合理区间参考750-860区间，策略建议关注中国政策动向。

六、宏观展望

进口供应偏弱将强化替代材料需求（如铝合金），影响中期供需格局。随着9月进入国内消费旺季，出货或逐步改善，但受港口压力及国际价格支撑仍存在震荡风险。

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