20201019-天风证券-房地产_统计局9月数据点评-金九成色彰显_投资高位支撑_3页_362kb

房地产行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年10月19日发布的统计局1-9月全国房地产开发投资和销售数据，指出房地产行业在销售端表现超预期，投资端保持高位增长，而竣工端则延续低预期态势。同时，报告强调了销售回款对房企资金到位的支撑作用，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

销售端表现

• 整体表现：1-9月全国商品房销售面积同比下降1.8%，但降幅较1-8月收窄1.5个百分点；商品房销售额同比增长3.7%，增速较1-8月提升1.4个百分点。
• 单月表现：9月销售面积同比增长7.3%，销售金额同比增长16.0%，显示“金九”销售势头强劲。但环比来看，销售面积增长25.1%，销售均价下降3.7%。
• 区域表现：
  • 东部区域：销售面积单月增速10.8%，销售均价下降3.4%。
  • 中部区域：销售面积单月增速2.1%，销售均价下降0.4%。
  • 西部区域：销售面积单月增速9.4%，销售均价下降0.4%。
  • 东北区域：销售面积单月增速-2.1%，销售均价下降3.7%。
• 城市能级：一线城市销售面积累计增速首度转正，三四线及以下城市自4月以来持续录得正增长。

竣工端表现

• 整体表现：1-9月全国房屋竣工面积同比下降11.6%，降幅较1-8月扩大0.8个百分点；9月单月竣工面积同比下降17.7%。
• 区域表现：竣工端数据恢复度持续低于预期，尤其是东北区域表现较弱。
• 施工与新开工：
  • 1-9月施工面积同比增长3.1%，但9月单月施工面积增速转负。
  • 1-9月新开工面积同比下降3.4%，9月单月新开工面积同比下降1.9%，但高于过去三年平均水平。

投资端表现

• 整体表现：1-9月房地产开发投资同比增长5.6%，增速较1-8月提升1.0个百分点，投资端持续超预期。
• 区域表现：
  • 东部：累计增速6.5%，单月增速12.8%。
  • 中部：累计增速0.9%，单月增速14.7%，累计增速首度转正。
  • 西部：累计增速8.1%，单月增速9.4%。
  • 东北：累计增速4.4%，单月增速6.4%。
• 投资构成：建安投资是投资端走强的主要支撑，1-9月累计建安投资增速为4.32%，9月单月建安投资增速达13.83%。

资金端表现

• 资金到位：1-9月全国房地产开发企业到位资金同比增长4.4%，其中定金及预收款和自筹资金贡献度较高。
• 销售回款：销售回款占到位资金比重提升至49.1%，接近2019年末水平，未来销售回款的贡献度将进一步凸显。

关键信息

• 销售端：9月销售表现超预期，累计销售金额增速达3.7%，一线城市销售累计增速首度转正。
• 投资端：投资表现持续走强，中部区域累计投资增速首度转正，建安投资是主要支撑。
• 资金端：销售回款对到位资金的贡献度提升，显示房企资金链改善。
• 政策环境：当前政策基调为“房住不炒”，因城施策常态化，短期内政策扰动可能影响市场情绪，但中长期需求结构未变。
• 投资建议：
  • 短期重点推荐：保利地产、万科A、金地集团、金科股份、城投控股、阳光城、招商积余。
  • 持续建议关注：优质地产企业、物业管理公司、旧改混改商业企业。

风险提示

• 房屋价格大跌
• 销售不及预期
• 宏观经济波动

投资评级

分析师信息

• 陈天诚：分析师，SAC执业证书编号：S1110517110001，邮箱：chentiancheng@tfzq.com
• 张春娥：分析师，SAC执业证书编号：S1110520070001，邮箱：zhangchune@tfzq.com

行业走势图

资料来源：贝格数据

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