20211201-浦银国际证券-科技行业2022年展望_智能手机需求仍在复苏期_但基本面形态2021年前高后低_2022年前低后高_42页_1mb

科技行业2022年展望总结

核心内容

2022年全球智能手机市场预计继续保持小幅复苏，全年出货量将同比增长4%。与2021年的前高后低趋势相反，2022年的出货量增速将呈现前低后高的形态。预计2022年第二季度起，智能手机出货量将逐步恢复增长，分别同比增长6%、8%和5%。这表明2022年将是智能手机行业复苏的关键年份。

2022年，全球智能手机需求的复苏主要依赖于海外成熟市场的5G换机需求和新兴市场的自然增长。印度作为增长的主要推动力，其出货量预测略有上调，而中国、亚洲其他地区、北美和EMEA的出货量则略有下调。中国仍是全球最大的智能手机市场，但其出货量在2021年下半年有所下降，预计2022年四季度仍将维持较弱增长，但第二季度起将有所改善。

主要观点

• 智能手机需求复苏：2022年全球智能手机需求将进入复苏期，全年出货量预计增长4%，且呈现前低后高的趋势。预计2022年第二季度起，智能手机出货量将逐步回升。
• 智能手机品牌格局变化：华为（含荣耀）的市场份额下降，但荣耀的独立有助于其快速反弹，而苹果因供应链优势和高端产品策略，市场份额有望保持稳定。小米、OPPO和vivo则在中低端市场保持增长，但高端市场仍需时间突破。
• 光学摄像头模组行业：智能手机摄像头模组出货量增速有所下降，预计2022年同比增长8%，但仍保持增长。随着5G智能手机渗透率提升，摄像头模组行业仍具潜力。同时，车载摄像头模组市场增长迅速，预计到2025年将超过智能手机摄像头市场的50%，成为光学行业的重要增长点。
• 智能手机供应链：2021年下半年，供应链公司业绩波动加剧，但预计2022年将呈现前低后高的复苏趋势。头部供应链公司具备更强的横向和纵向拓展能力，有望在行业复苏中获得更高的增长。
• 科技硬件估值：A股科技硬件估值自2020年底以来持续回落，当前处于历史均值以下，具备投资价值。建议投资者在估值低位时布局未来成长。

关键信息

• 2021年智能手机出货量：预计同比增长6%，但季度增速呈现前高后低的趋势，尤其在第二、第三季度出现下滑。
• 2022年智能手机出货量：预计同比增长4%，且季度增速前低后高，第二季度起将显著改善。
• 5G渗透率：2021年全球5G智能手机渗透率预计达到42%，2022年将增长至56%，2023年有望达到65%。
• 摄像头模组市场：2021年全球智能手机摄像头模组出货量同比增长12%，预计2022年增速将降至8%。到2025年，智能手机摄像头模组市场规模预计达1000亿人民币。
• 车载摄像头市场：预计到2025年，全球车载摄像头市场规模将达650亿人民币，占智能手机摄像头市场的50%以上。
• 供应链公司：2022年供应链公司将跟随智能手机行业复苏，呈现前低后高的走势。头部供应商具备更强的扩展能力，有望实现更高的增长。
• 投资建议：建议投资者在科技硬件估值低位时，把握时机布局2022年成长，重点关注智能手机品牌和摄像头模组环节。

投资风险

• 全球智能手机需求持续走弱，不及预期；
• 手机周边智能产品增速放缓；
• 供应链龙头公司产能利用率下降，拖累毛利率和净利润率；
• 公司扩张较快，导致费用率较高；
• 行业竞争加剧，利润增速显著低于收入增速。

重点公司展望

• 舜宇：已布局车载镜头和多条车载光学产品线，有望受益于车载摄像头市场增长；
• 丘钛：积极打入Tier-1供应商和车企，预计2022和2023年将保持翻倍以上增长；
• 韦尔股份：已布局车载图像传感器，可充分享受车载行业成长红利；
• 比亚迪电子：已切入苹果供应链，具备较强的产能扩展能力；
• 立讯精密：从AirPods、Apple Watch等小硬件切入，逐步向iPhone大平台拓展。

图表目录

• 图表1：全球智能手机出货量及预测（2015-2025E）
• 图表2：全球智能手机季度出货量及预测（1Q21-4Q22E）
• 图表3：全球智能手机出货量预测：新预测 vs 前预测
• 图表4：中国、印度、亚洲其他、EMEA、北美、拉美智能手机季度出货量及同比
• 图表5：中国智能手机出货量季度预测（1Q21-4Q22E）
• 图表6：印度智能手机季度出货量及预测（1Q21-4Q22E）
• 图表7：中国智能手机出货量及预测
• 图表8：中国智能手机季度出货量同比及预测
• 图表9：中国智能手机月度出货量
• 图表10：中国智能手机渗透率比较：智能手机 vs 4G vs 5G
• 图表11：全球5G智能手机渗透及预测（2019-2025E）
• 图表12：全球5G智能手机渗透率快速攀升（1Q19-3Q21）
• 图表13：iPhone 5G智能手机出货量及渗透率（4Q20-3Q21）
• 图表14：华为、OPPO、vivo、小米5G智能手机渗透率（4Q19-3Q21）
• 图表15：全球智能手机品牌出货量份额预测（2016-2023E）
• 图表16：智能手机旗舰机型“超大杯”配置比较
• 图表17：全球智能手机出货量份额按价格拆分（4Q19-3Q21）
• 图表18：全球智能手机出货量增速按价格拆分（4Q19-3Q21）
• 图表19：人民币3000以上智能手机出货量份额按品牌拆分（4Q19-3Q21）
• 图表20：人民币5000以上智能手机出货量按品牌拆分（4Q19-3Q21）
• 图表21：iPhone出货量及预测（2016-2023E）
• 图表22：苹果和高通最新SoC对比
• 图表23：iPhone出货量份额按地区拆分（4Q19-3Q21）
• 图表24：iPhone出货量份额按价格段拆分（4Q19-3Q21）
• 图表25：苹果iPhone产品线和价格段比较（2021 vs 2020）
• 图表26：中国智能手机出货量份额按品牌拆分（4Q19-3Q21）
• 图表27：中国智能手机平均单价（4Q19-3Q21）
• 图表28：电子行业规模测算
• 图表29：全球智能手机摄像头模组出货量及预测（2016-2023E）
• 图表30：安卓智能手机出货量及预测
• 图表31：舜宇、丘钛摄像头模组出货量及预测
• 图表32：安卓阵营智能手机出货量与摄像头模组增速比较
• 图表33：舜宇、丘钛摄像头模组历史毛利率
• 图表34：智能手机旗舰机型“超大杯”配置比较
• 图表35：舜宇手机镜头月出货量同比 vs 大立光月营收同比
• 图表36：全球汽车及新能源汽车摄像头模组以及平均每台车摄像头搭载量
• 图表37：蔚来ET7、小鹏P5、理想One2021款、特斯拉Model Y车载摄像头数量比较
• 图表38：全球CIS行业规模及增速
• 图表39：全球CIS行业销售额按照终端应用拆分
• 图表40：电子制造厂商的成长阶段
• 图表41：苹果核心供应商地区分布（2017-2020年）
• 图表42：中国技术硬件与设备行业IPO金额与增发金额
• 图表43：比亚迪电子切入苹果供应链历史
• 图表44：2020财年苹果供应链新增中国大陆供应商
• 图表45：智能手机SoC芯片3Q21出货量
• 图表46：2021年MCU行业需求与台积电产出比较
• 图表47：智能手机供应链1Q21-3Q21收入同比及环比增速
• 图表48：智能手机供应链1Q21-3Q21毛利率比较
• 图表49：智能手机供应链1Q21-3Q21净利润同比及环比增速百分点
• 图表50：智能手机旗舰机型超大杯配置比较
• 图表51：智能手机供应链覆盖公司总结
• 图表52：智能手机供应链市盈率与市盈率均值比较
• 图表53：恒生指数、沪深300、恒生科技指数、中国电子指数、头部智能手机公司的季度股价回报
• 图表54：MSCI中国IT指数以及市盈率
• 图表55：MSCI中国IT指数历史市盈率
• 图表56：恒生科技指数及市盈率
• 图表57：恒生科技指数市盈率
• 图表58：A股电子指数市值及市盈率
• 图表59：A股电子指数市盈率
• 图表60：A股半导体指数市值及市盈率
• 图表61：A股半导体指数市盈率
• 图表62：智能手机供应链可比公司估值比较
• 图表63：SPDBI科技行业覆盖公司

总结

2022年智能手机行业将进入复苏期，出货量增速呈现前低后高的趋势。光学摄像头模组行业虽增速放缓，但仍有增长空间，且车载摄像头模组市场将成为重要增量来源。智能手机供应链公司预计在2022年也将呈现复苏趋势，头部公司具备更强的扩展能力。科技硬件行业估值处于低位，具备投资价值。建议投资者关注智能手机品牌和摄像头模组环节，同时关注车载摄像头市场带来的中长期增长机会。