20230927-华创证券-_宏观快评_8月工业企业利润点评_谁在驱动利润率上行__10页_1mb

8月工业企业利润总结

核心数据与趋势

8月规模以上工业企业利润同比增长176%，7月为-66%，利润增速大幅转正。利润率回升至64%，前值为524%，提升幅度远超历史季节性水平（2011-2022年8月均值58.1%）。量价齐升推动整体盈利改善。

驱动因素分析

• 毛利率： 8月上涨0.3%，处于历史低位后上行，后续继续上行的可能性较大。
• 费用率： 8月下降0.5%，主要因收入同比转正（8月增速1%）和费用增速降低（8月费用增速48%，1-8月平均5%），维持合理偏低水平。
• 其他损益收入比： 8月下降，贡献对利润率的正向影响短暂，季节性回落幅度显著，可持续性不强。

分行业动力

八个中下游行业（皮革制鞋、化工、非金属矿制品、黑色加工、有色加工、专用设备、电气机械、电子设备）利润率回升，拉动整体利润率提升0.94%。但多数行业（如化工、非金属矿物制品）盈利能力仍低于过去三年均值，可持续性待观察。

风险提示

潜在风险包括油价大幅上行和地产新开工持续低迷，可能影响利润稳定。