20230219-国盛证券-有色金属行业周报_宏观风险落地商品价格韧性_关注个股α投资机会_28页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属板块整体表现有所分化，部分子板块跌幅较大，但整体跌幅靠后。市场对宏观政策、供需关系、库存变化等多方面因素持续关注，尤其在贵金属、工业金属及能源金属领域。

主要观点

1. 贵金属

• 黄金：美国1月CPI年率回落不及预期，叠加劳动力市场火爆，美联储转鹰压力增大，加息峰值尚未到来，短期内金价承压。但市场降息预期支撑金价，若出现边际宽松信号，金价有望修复。
• 白银：价格同样承压，受美元指数强势压制，需求端未见明显回暖。

2. 工业金属

• 铜：南美矿端干扰持续，秘鲁和巴拿马矿山面临电力短缺问题，影响产量。国内和美国需求预期增强，但短期需求修复仍需时间，铜价维持高位韧性。
• 铝：云南减产缓解供应压力，国内电解铝成本下降，库存累库幅度缩窄，铝价获得支撑，短期偏强震荡。

3. 能源金属

• 锂：供需博弈下锂价跌破成本线，但三月需求预期回暖，现价具备高韧性。国内锂盐库存下降，下游询盘增加，但实际成交仍有限。
• 镍：硫酸镍需求积极，印尼镍中间品计价系数持续回升，预计价格仍有上行空间。
• 钴：需求恢复缓慢，钴价继续下探，硫酸钴加工利润略有回升，但整体需求未明显改善。

关键信息

宏观环境

• 美国通胀控制不及预期，但下行趋势未改，美联储货币政策仍处于紧缩阶段，但未来可能转向宽松。
• 中国1月新增信贷、社融超预期，PMI回升，经济呈现疫后修复状态。
• 全球经济复苏不及预期、疫情发展超预期及地缘政治风险仍是主要风险因素。

供需动态

• 铜：全球铜库存小幅累库，秘鲁、巴拿马矿山干扰持续，国内铜冶炼产能提升，需求修复仍需时间。
• 铝：国内电解铝成本下降，云南减产缓解供应压力，库存累库幅度缩窄，需求偏弱。
• 锂：国内锂盐库存下降，新能源车渗透率提升，但需求显著好转仍需时间。
• 镍：硫酸镍需求回暖，价格上行预期增强。
• 钴：硫酸钴产量回升，但整体需求恢复缓慢。

行业数据

• 贵金属：COMEX黄金价格下跌1.3%，SHFE黄金下跌0.1%；COMEX白银下跌1.4%，SHFE白银下跌1.0%。
• 工业金属：SHFE铜上涨0.67%，LME铜上涨1.8%；SHFE铝下跌0.5%，LME铝下跌2.4%。
• 能源金属：电池级碳酸锂价格下跌2.2%，氢氧化锂价格下跌2.8%，硫酸镍价格上涨2.6%。

重点标的

图表目录（摘要）

• 图表1-5：板块及个股涨跌情况，显示有色金属板块整体跌幅靠后。
• 图表6-25：贵金属、基本金属、稀土金属、能源金属价格及库存变动，反映市场趋势。
• 图表26-61：铜、铝、锂、镍、钴等金属供需变化及库存数据。
• 图表62-89：新能源车销量、电池材料、稀土进出口等关键数据。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端需求及供应链。
• 地缘政治风险：部分金属资源集中于特定地区，政治变动可能影响供应。

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