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银河期货尿素周报总结

核心观点

• 价格走势：国内交割区尿素现货价格整体延续涨势，局部地区价格平稳，部分地区涨幅在20-30元/吨。
• 供应恢复：西南气头全部复产，西北气头恢复中，供应增加至高位，尿素日产稳定在16.5万吨附近。
• 需求支撑：下游需求持续释放，复合肥厂积极拿货，华北返青肥即将开展，终端集中采购对价格形成支撑。
• 出口影响：国际尿素价格持续下跌，中东FOB价格跌至300美金/吨附近，出口倒挂扩大，出口窗口关闭，部分货源回流国内。
• 利润情况：尿素生产利润高位运行，固定床利润355元/吨，水煤浆利润785元/吨，气流床利润1047元/吨。
• 库存变化：尿素企业库存连续下滑，回落至往年同期平均水平，部分省份库存增加，部分减少。
• 市场情绪：期货贴水现货过大，部分终端有买保需求，空头资金情绪略有放缓，整体以回调轻仓试多为主。

供应情况

• 全国开工率：本周尿素开工率77.05%，环比上涨2.11%。
• 区域开工率：
  • 开工率上涨的省份：宁夏、新疆、重庆、河北。
  • 开工率下降的省份：吉林、江苏、四川。
• 尿素产量：本周尿素产量112.76万吨，环比增加3.10万吨，上涨2.83%。
• 工艺占比：
  • 煤制尿素开工率83.38%，环比微跌0.01%。
  • 气制尿素开工率58.48%，环比上涨8.37%。
• 新增停车：本周新增1家煤制企业停车，3家气制企业停车。

需求情况

• 三聚氰胺产能利用率：2023年2月3日至9日，中国三聚氰胺产能利用率为66%，环比上涨5.9个百分点。
• 复合肥产能利用率：本周国内复合肥产能利用率为48.4%，环比提升1.54%。
• 东北到货量：东北尿素到货量11.3万吨，环比减少0.8万吨。
• 复合肥尿素需求：临沂复合肥尿素需求量1360吨，环比减少910吨。
• 预收订单：尿素企业预收订单天数5.35日，环比减少1.12日。

价格与利润分析

• 现货价格：山东、河南、河北地区涨幅10-20元/吨，山西地区窄幅波动。
• 基差：基差收窄至200元/吨附近，5-9价差180元/吨附近。
• 生产利润：
  • 固定床生产利润355元/吨。
  • 水煤浆生产利润785元/吨。
  • 气流床生产利润1047元/吨。
• 原料煤价格：
  • 晋城无烟块煤价格第三轮回调，6800K小块出厂价1800-1850元/吨。
  • 榆林沫煤价格延续跌势，5800大卡含税出厂价跌至900-990元/吨。
  • 烟块煤6200大卡含税出厂价跌至1000-1100元/吨。

库存情况

• 企业库存：当前尿素企业总库存量94.94万吨，环比减少5.64万吨，下降5.61%。
• 库存变化：
  • 库存增加的省份：湖北、江西、辽宁、山东、新疆、重庆。
  • 库存减少的省份：安徽、河南、内蒙古、山西、陕西、四川、云南。
• 港口库存：尿素港口样本库存量18.1万吨，环比减少4.3万吨，港口库存量下降。

供需区域分析

• 各省供需情况：供需区域差异明显，部分省份库存增加，部分库存减少，反映区域市场动态变化。
• 尿素与其他氮肥比值：尿素与液氨、合成氨价差稳定，反映市场对氮肥类产品的相对需求。

复合肥市场

• 复合肥开工率：卓创与隆众数据显示，复合肥开工率小幅提升。
• 复合肥厂库：厂库变化显示复合肥市场供需关系有所调整。
• 复合肥尿素需求：临沂复合肥尿素需求量有所减少，成品复合肥出货较慢，影响尿素价格走势。

出口与政策关注

• 出口情况：出口倒挂扩大，出口窗口关闭，部分货源回流国内。
• 关注重点：出口及储备政策，煤价走势对尿素价格的影响。

市场情绪与投资建议

• 市场情绪：期货贴水现货过大，部分终端有买保需求，空头资金情绪有所缓解。
• 投资策略：整体以回调轻仓试多为主，但需谨慎对待市场波动。

其他信息

• 作者承诺：作者张孟超具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得报酬。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因此产生的损失负责。

结论

尿素市场在供应增加与需求恢复的双重影响下，价格止跌反弹，市场情绪有所好转。尽管出口压力有所增加，但国内需求支撑仍较为明显。生产利润维持高位，原料煤价格波动对成本有影响，需关注煤价走势及出口政策变化。整体来看，尿素市场呈现回调轻仓试多的态势。