20210802-宝城期货-动力煤关注9-1反套机会_16页_1mb

研究创造价值

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年8月2日，主要聚焦于动力煤市场行情回顾与未来走势分析。报告指出，动力煤价格在当日大幅下跌，主力合约ZC2109表现活跃，成交持仓比显著上升，但现货价格仍强于期货，表明市场存在套利机会。同时，报告分析了供需面和运费情况，并对市场未来走势提出了操作建议。

主要观点

行情回顾

• 价格波动：2021年8月2日，动力煤ZC2109主力合约开盘于898元/吨，收盘于865.2元/吨，跌幅为6.53%。
• 成交量与持仓量：当日成交量为175701手，较上一交易日增加45809手；持仓量为97754手，较上一交易日减少19082手。
• 成交持仓比：由前一交易日的1.111大幅上升至1.797，表明市场交易活跃度提升。

现货价格与价差

• 价格指数与平仓价：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。
• 基差：动力煤基差由172.8元/吨上升至234.8元/吨，显示现货价格明显高于期货价格。
• 价差情况：9-1价差与9-11价差均有所缩小，但依然处于历史高位，买远抛近存在套利空间。由于2111合约流动性较弱，建议关注9-1反套机会。

供需面分析

• 港口库存：环渤海四港煤炭库存小幅上升，从1016.8万吨增至1040.8万吨，但仍处于历史低位。
• 具体港口情况：
  • 秦皇岛港库存由408万吨增至424万吨，库存仍处于低位。
  • 曹妃甸港库存由334万吨增至337万吨，补库节奏放缓。
• 电厂库存：沿海八省重点电厂煤炭库存处于低位，但大部分电厂已满足迎峰度夏期间最低煤炭库存可用天数不少于7天的要求。
• 需求端：由于动力煤价格暴跌，需求端拿货意愿有所提升。

运费情况

• 运费水平：大部分线路的煤炭运费处于中游位置，成本端可控。

行情展望

利多因素

1. 沿海八省煤炭库存仍处于低位，显著低于去年和前年同期。
2. 7月20日郑州强降水影响浩吉、瓦日等铁路运输大通道，导致集港货源不足。
3. 环渤海四港和九港库存依然处于历史低位。

利空因素

1. 国家发改委鼓励符合条件的煤矿核增生产能力。
2. 鄂尔多斯38处露天煤矿已进入表土剥离作业，预计8月初形成实际产量。
3. 榆林地区煤矿受透水事故影响停产，现已逐步复产。
4. 大秦线发运量因降水影响有所下降，但已回升明显。

主导逻辑

• 运输恢复：大秦线发运量恢复至每天100万吨以上，有助于环渤海四港补库。
• 产能释放：鄂尔多斯露天煤矿产能释放，预计增加6670万吨产量。
• 政策调控：发改委加强价格监测预警和预期管理，旨在稳定大宗商品价格。
• 电厂采购策略：电厂以长协煤和进口煤补充为主，高价煤采购意愿不强。
• 价差套利空间：当前9-1价差较大，存在可观套利机会，建议操作上关注9-1反套。

关键信息

• 市场趋势：动力煤价格指数、现货价格和基差均处于高位，表明市场存在套利空间。
• 库存情况：环渤海四港和九港库存仍处于历史低位，需求端支撑较强。
• 运输影响：强降水影响铁路运输，导致货源不足，但大秦线已恢复发运。
• 政策动向：发改委鼓励煤矿核增产能，可能对市场供应产生积极影响。
• 操作建议：建议关注9-1反套机会，注意政策面风险。

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