20250607-广发期货-生猪周报_供应短期有去化预期_关注反套机会_30页_3mb

报告摘要

广发期货生猪周报总结

核心内容

本周广发期货生猪周报指出，生猪市场整体呈现震荡偏弱走势，供应端压力持续释放，需求端则受到天气转热和消费疲软的影响，导致猪价承压。同时，市场存在一定的反套机会，尤其是远月合约表现相对较好。

主要观点

供应端：
- 能繁母猪存栏及性能稳定恢复，预计后续供应将持续增加，四季度压力更大。
- 二育入场积极性下滑，前期体重上升导致供应后移，肥标价差回落，体重和出栏压力双增，养殖端出栏积极性尚可，压制猪价。
- 国家有调降体重的政策信号，叠加天气转热，短期供应端可能面临产能去化压力。
成本端：
- 仔猪价格稳中回落，仔猪供应持续恢复，养殖端高位补栏意愿不强。
- 饲料价格稳中略升，头部自繁自养企业成本维持在13000元附近，此价位支撑较强。
需求端：
- 6月天气转热，猪肉消费预计下滑，需求支撑空间有限。
- 生猪现货价格维持震荡偏弱结构，市场出栏积极性较好，二次育肥滚动出栏，补栏意愿有限，政策限制二育进一步压制猪价。

关键信息

一、生猪期现价格回顾

生猪LH2509合约及现货走势震荡偏弱，盘面跟随现货价格。
基差震荡偏弱运行，盘面接近成本线，现货价格继续向下挤出利润。
7-9价差走反套逻辑，利好远月，远月价格略好于近月。

二、基本面梳理

能繁母猪存栏：
- 截至2025年4月末，全国能繁母猪存栏量为4038万头，环比持平，同比增长1.3%，为正常保有量的103.6%。
- 涌益样本：5月能繁母猪存栏环比增幅0.45%（涌益样本1）和0.92%（涌益样本2）。
- 钢联样本：5月能繁母猪存栏环比微涨0.33%，同比涨4.26%。
生产性能指标：
- 5月能繁性能继续提升，二元母猪维持高位，当月健仔头数进一步增长。
- 窝均健仔数、产房存活率、分娩窝数、配种数均显示生产性能恢复较好。
出栏量与完成率：
- 2025年6月各省份母猪1000头以上猪场月度计划出栏量环比增长1.02%。
- 5月出栏完成率较上月略有改善。
出栏体重：
- 全国商品猪出栏均重维持在90kg以下及150kg以上占比较低，样本点出栏均重为129.17公斤，体重下滑缓慢。
- 肥标价差持续收窄，目前150kg肥猪与标猪价格持平，猪价弱势，不利于体重继续上行。
出栏计划与完成情况：
- 生猪出栏计划与实际完成率基本持平，但部分省份如河南、山东、辽宁等出栏量环比有所增长。

三、行情展望

供应端：
- 未来供应压力将持续释放，尤其是四季度。
- 国家调降体重政策及天气转热，短期或有一波产能去化。
需求端：
- 天气转热，猪肉消费下滑，需求支撑有限。
市场预期：
- 当前养殖利润仍在，但市场产能扩张谨慎，行情不存在大幅下挫基础，但上行驱动同样不强。
- 生猪现货价格弱势，盘面跌破13500后，短期弱势格局未改。
- 建议关注LH2509在13500附近表现，不排除进一步下跌可能。
- 9-1反套机会值得关注。

其他重要数据

二次育肥情况：
- 5月二次育肥销量占比为1.64%，较5月中旬减少0.46%。
- 栏舍利用率多数市场较4月末下降5%-7%，补栏意愿有限。
淘汰母猪价格：
- 淘汰母猪价格维持在5.3-6.6元/斤区间，母猪维持正常淘汰为主，并未出现主动去产能。
猪肉进口情况：
- 2025年4月中国进口猪肉约8万吨，环比减幅11.11%，同比减幅7.1%。
- 2025年1-4月累计进口猪肉约36万吨，同比增幅3.8%。
猪粮比价：
- 截至5月28日，全国大中城市猪粮比价为6.31，前值为6.29。
- 猪粮比价近期随猪价下跌，处于过度下跌三级预警区间。
猪肉储备预警机制：
- 过度下跌：猪粮比价低于6:1时，暂不启动临时储备收储；低于5:1时，启动临时收储。
- 过度上涨：猪粮比价高于9:1时，暂不启动储备投放；高于12:1时，加大投放力度。

总结

本周生猪市场整体偏弱，供应端持续释放压力，需求端受天气影响支撑有限。尽管养殖利润尚存，但市场产能扩张谨慎，行情缺乏明显上行动力。建议投资者关注LH2509合约在13500附近的支撑情况，同时留意9-1反套机会。短期来看，猪价仍可能承压下行，但大幅下挫基础不足。政策调控和天气变化仍是影响市场的重要因素。

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