20240708-联储证券-美国6月CPI点评_通胀回落再超预期_市场预期震动_9页_688kb

美国6月CPI数据总结

核心内容

6月美国消费者价格指数（CPI）和核心CPI均显著低于市场预期，分别为3%和3.3%。整体CPI同比增速从3.3%降至3%，环比下降0.1%；核心CPI同比从3.4%降至3.3%，环比从0.2%降至0.1%。这一数据进一步强化了市场对美联储年内降息的预期，从1-2次升至2-3次。

主要观点

• 通胀回落显著：6月CPI数据全面低于预期，表明美国通胀压力有所缓解，市场对年内降息的信心显著增强。
• 能源价格回落：能源CPI同比从3.7%降至1%，环比下降2%，主要受国际油价探底影响。但若油价持续上涨，可能对能源CPI产生上行压力。
• 核心商品价格下行：核心商品同比降幅扩大至-1.8%，环比转负至-0.1%，其中新车和二手车价格分别同比降0.9%和10.1%，环比降0.2%和1.5%，显示商品价格持续走弱。
• 核心服务价格放缓：核心服务同比维持在5.1%，环比降至0.1%。住房价格同比从5.4%降至5.2%，环比从0.4%降至0.2%；交通服务中的机票价格环比下降5%，医疗分项在低基数影响下同比上升至3.3%，但环比下降0.2%。
• 市场反应：CPI数据公布后，美股下跌（科技股为主因），美元和美债收益率回落，金价上涨。9月首次降息概率升至92.7%，再次降息预期提前至11月，第三次降息概率为53.1%。

关键信息

• 非核心方面：能源价格回落，食品价格小幅回升。能源商品中汽油和燃油价格环比降幅加深，而管道气价格止跌回升。
• 住房通胀：住房CPI环比增幅罕见收窄至0.2%，带动整体CPI下行。Zillow领先指数显示四季度住房CPI可能反弹，因此三季度末可能是首次降息的最佳时机。
• 能源风险：国际油价探底后震荡回升，若持续上涨可能对能源CPI带来上升压力。
• 核心商品：二手车价格指数显示市场可能已触底回升，但同比仍为负增长，核心商品价格预计将继续保持低位。
• 市场影响：CPI数据公布后，降息预期显著上升，市场对美联储政策调整的反应较为强烈。
• 后续关注点：未来需关注能源价格上行风险、住房价格回落进程波动风险，以及服务业PMI等数据对经济热度的反映。

风险提示

• 美国通胀粘性超预期。
• 美联储货币政策紧缩超预期。

市场展望

整体来看，6月CPI数据表明美国经济热度可能已“下台阶”，美联储大概率在9月开启降息。后续需持续关注7月25日的二季度GDP数据、7月31日的FOMC会议表态以及8月底鲍威尔在Jackson Hole会议上的发言，以进一步判断降息路径和市场反应。