20240103-国金证券-2024年度期货宏观和期权策略私募基金投资策略_危机alpha脱离危机_期待清晰趋势到来_12页_1mb

2023年期货市场回顾

2023年商品市场“欲扬先抑”，南华商品指数经历宽幅震荡下跌，跌幅较深，趋势流畅度差。4月初出现较大反弹后，6月至9月维持3个月上涨，且期间仅8月初小幅回调，流畅度优。

2024年市场展望

• 全球降息：美联储降息概率上升，可能引发商品市场震荡或二次通胀行情。
• 国内需求：地产拖累边际改善，出口回暖拉动制造业，财政政策（特别国债）可能推动基建。
• CTA策略：预期策略震荡概率增加，趋势流畅性下调，截面策略或优于时序。

CTA配置建议

• 初期（宏观变量未明朗时）：低配CTA，聚焦截面策略高占比管理人。
• 确认高经济增速目标：适当增加中长周期时序策略。
• 美国未衰退且开始降息：超配CTA，以中周期策略为主。

推荐管理人（按策略特征）

1. 德贝私募：短期量价+基本面多空，策略复合度较高。
2. 宽投资产：中周期趋势+套利，夏普比率高。
3. 奕睿私募：截面展期+趋势，平滑波动。
4. 佑维投资：多周期截面+时序，平衡进攻与风控。
5. 海南半鞅：高频子策略多样，分散化收益来源。

风险提示

• 经济恢复不及预期。
• 海外货币政策（美联储预期超调）。
• 地缘政治风险与供应链扰动。