私募基金策略跟踪评价月报：静待行情修复，关注市场中性策略-20230918-华宝证券-19页_4mb

私募基金月报总结（2023年09月18日）

一、市场行情回顾

1.1 A股表现

• 8月A股整体跌幅显著，主要受外资持续流出和A股赚钱效应偏弱影响。
• 行业普遍下跌，但数字要素、AI、机器人等题材受益于政策利好，带动相关行业在月末有所回升。
• 大盘价值风格表现较为抗跌，市场风格整体偏均衡。

1.2 商品市场表现

• 商品价格延续强势，能化板块因俄罗斯减产推动国际油价走强。
• 工业金属上涨趋势边际减弱，贵金属因美元走强和美债收益率上行承压。
• 农产品板块因“厄尔尼诺效应”供需关系确定性增强。

二、私募基金主要策略表现

2.1 私募策略收益与回撤

• 8月收益中位数：债券策略表现最好，管理期货次之，股票策略最差。
• 8月最大回撤中位数：股票策略和宏观策略回撤较大，相对价值与债券策略回撤较小。
• 2023年收益中位数：债券策略收益最高，相对价值次之，宏观策略靠后。
• 2023年最大回撤中位数：宏观策略和股票策略回撤较大，相对价值与债券策略回撤较小。

2.2 各策略表现

• 股票策略：近1个月表现不佳，但量化多头类策略仍能跑赢市场指数。
• 相对价值策略：近1个月表现较好，TO策略录得正收益，整体收益风险比较高。
• 管理期货策略：近1个月量化套利策略表现最佳，主观CTA策略表现较差，整体收益弱于商品指数。

三、股票策略分析

3.1 仓位情况

• 截至8月末，股票私募仓位指数为81.76%，较上月上升1.52%，显示私募管理人对市场配置价值不悲观，逐步加仓。

3.2 行业与风格配置

• 行业配置前五为电子、纺织服装、综合金融、基础化工及建筑，行业集中度为24.39%。
• 风格偏向价值，小盘风格显著增加。
• 本月大幅加仓行业为综合金融、电子和电力及公用事业，大幅减仓行业为机械、食品饮料和国防军工。

3.3 股票策略展望

• 预计股市将在政策持续落地过程中探明“市场底”。
• 市场流动性充足，政策引导险资入市逐步落地。
• 可适当关注量化多头类策略，以alpha收益作为安全垫，等待市场上涨。

四、相对价值策略分析

4.1 市场风格与波动

• 大盘价值风格占优，但市场风格持续性较差，整体均衡。
• 个股和行业收益离散度较低，不利于分散选股。
• 市场波动率回升至历史正常水平，对市场中性策略有利。

4.2 成交活跃度与流动性

• 市场换手率位于历史正常水平，对TO策略收益有一定帮助。
• 日内振幅边际回升，TO策略获取收益的空间有所改善。

4.3 市场中性策略展望

• 当前市场中性策略仍能取得一定收益，随着“市场底”到来，市场成交活跃度将改善，热点分散，环境将更优。
• 但需警惕经济复苏超预期导致大盘风格强势，影响alpha收益。

4.4 TO策略展望

• 随着市场逐步见底，成交活跃度改善，日内交投热度将上升，TO策略收益将明显改善。

五、管理期货策略分析

5.1 商品市场趋势强度

• 8月南华商品指数上涨明显，但细分板块未出现明显趋势，导致CTA策略整体表现不佳。
• 考夫曼效率系数显示市场趋势强度不明显，呈现震荡走势。

5.2 商品市场成交活跃度

• 南华商品指数波动率回升，除贵金属外，各板块波动率有所上升，商品套利类策略收益有所修复。
• 南华商品持仓量维持高位，能化与贵金属仓位略有下降。

5.3 管理期货策略展望

• 美联储加息预期缓和，但年内无降息预期。
• 黑色板块趋势需基本面支撑，上涨空间有限。
• 有色板块受供给端压力增加，国内油价进一步走强。
• 农产品板块因厄尔尼诺效应供需关系确定性增强。
• 建议关注套利类策略，趋势类策略可关注农产品板块经验丰富的管理人。

六、风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告基于私募排排网数据，不保证数据可靠性。
• 部分结论依赖研究假设和估算方法，可能存在分析偏差。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行决策，自担风险。
• 报告仅适合专业机构投资者及签订咨询服务协议的普通投资者。

七、分析师承诺

• 承诺以勤勉职业态度，独立、客观出具报告。
• 报告结论不受第三方影响，不因报告内容获得任何补偿。

八、适当性申明

• 本报告仅适合专业机构投资者及与华宝证券签订咨询服务协议的普通投资者。
• 非专业投资者及未签订协议者，请勿阅读、转载本报告。