20161115-兴业证券-宏观经济每日思考_推进地方债务改革（政策追踪）_14页_396kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要总结了2016年11月15日前一周国内外的宏观经济政策与市场动态，涵盖地方债务改革、供给侧改革、货币政策调整、重要经济数据预告、国际货币政策趋势及重要事件进展等方面。

主要观点与关键信息

国内政策重点

1. 地方债务改革

   • 地方债务问题长期困扰我国经济，根源在于政企不分及城投公司过度干预经济。
   • 2014年43号文虽强调政企分开，但城投债的属性问题仍未完全解决。
   • 2016年11月14日，国务院发布《地方政府性债务风险应急处置预案》，明确界定存量担保债务和救助债务不属于政府债务，地方政府需自行承担偿还责任，中央实行不救助原则。此举有助于打破隐性担保，完善信用风险定价。

2. 供给侧改革

   • 工信部发布《钢铁工业调整升级规划（2016—2020年）》，要求停止扩大钢铁产能的投资，化解过剩产能，严禁将僵尸企业作为债转股对象。
   • 国务院发布《关于推动实体零售创新转型的意见》，鼓励线上线下资源整合，优化商品进口审批程序，支持引进国外知名品牌。

3. 货币政策

   • 本周公开市场操作、逆回购利率及MLF操作数据表明，央行在控制流动性的同时，维持适度宽松的货币政策。
   • 11月14日，MLF操作规模较大，显示央行在调控市场流动性。

4. 其他经济政策

   • 国务院发布多项政策，包括推动自由贸易试验区经验复制推广、推动实体零售创新转型等。
   • 财政部出台多项税收优惠，如煤层气项目进口物资免征税收、服务外包示范城市所得税优惠等。

5. 重要数据预告

   • 美国、欧元区、德国、英国等国家将发布多项重要经济数据，包括PPI、CPI、失业率、制造业活动指数等。

海外政策与市场动态

1. 美联储加息预期

   • 美联储官员偏鹰派，12月加息概率升至92.0%，2017年2月加息概率升至92.5%。
   • Trump当选后，市场预期其可能推行大规模财政扩张，这或将加快联储加息步伐。

2. 日本货币政策

   • 日本央行预计将在2018年底前实现2%通胀目标，当前仍维持宽松政策。
   • 安倍晋三表示，若TPP失败，将转向RCEP，与中国、印度及东盟制定贸易协定。

3. 欧日英央行动态

   • 欧洲央行维持宽松立场，认为通胀尚未恢复，利率仍将在低位。
   • 日本央行继续以80万亿日元速度购买国债，关注房地产市场及通胀预期。

4. 新兴市场动态

   • 阿根廷央行因通胀预期降低，将利率下调50个基点至26.25%。

5. 重要事件进展

   • 意大利将于12月4日举行修宪公投，目前反对票仍占多数，市场不确定性较高。

政策雷达图与分析

• 图表1：政策雷达图显示，本周国内政策主要集中在地方债务改革、供给侧改革、产业政策等方向。
• 图表2-4：货币政策操作数据反映央行在流动性管理上的策略，MLF操作规模较大，显示对市场的支持。
• 图表5：国内其他经济政策涉及多个领域，包括输配电价改革、税收优惠、自由贸易试验区经验复制推广等。
• 图表7：美联储官员发言显示，多数倾向于鹰派立场，认为12月加息可能性较大。
• 图表8：欧日英央行官员发言表明，欧洲央行仍维持宽松政策，日本央行则继续宽松以实现通胀目标。
• 图表9：新兴市场货币政策显示，阿根廷因通胀预期下降，采取了降息措施。

投资评级说明

• 投资评级基于行业或公司股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，依据相对大盘的涨跌幅进行划分。

联系方式

• 分析师：王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超
• 研究助理：喻坤、肖金川
• 销售经理：上海、北京、深圳、海外地区均有详细联系方式及地址信息。

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总结

2016年11月15日前一周，国内政策重点在于地方债务改革与供给侧改革，强调市场化、法治化手段解决债务问题，并推动实体经济转型。海外方面，美联储加息预期显著上升，日本央行继续宽松以实现通胀目标，新兴市场如阿根廷则因通胀下降而采取降息措施。政策雷达图与MLF操作数据反映央行在流动性调控上的策略，而重要事件如意大利修宪公投则带来一定市场不确定性。