20231207-中诚信国际-2023年11月进出口数据点评_基数走低支撑出口同比由负转正_内需偏弱进口不及预期_6页_833kb

2023年11月进出口数据总结

核心内容

2023年11月中国进出口数据呈现以下特点：

• 出口由负转正：受低基数效应影响，11月出口同比增长 0.5%，为5月以来首次转正。但剔除基数后的两年平均增速降至 -5.1%，显示出口动能仍偏弱。
• 进口降幅扩大：11月进口金额同比下降 0.6%，较上月回落3.6个百分点，内需不足仍是主要制约因素。
• 贸易差额扩大：贸易差额为 684亿美元，较前值扩大 118.72亿美元，显示出口改善对贸易顺差的支撑。

主要观点

1. 出口表现

• 短期支撑因素：海外节日消费提振与低基数效应共同支撑了出口增速的回升。
• 外需疲弱依旧：尽管出口同比转正，但外需整体仍偏弱，主要经济体制造业PMI均处于收缩区间，表明海外需求尚未明显恢复。
• 对美出口转正：受低基数影响，对美出口同比增长 7.35%，拉动当月出口增速 1.0%，显示美国市场存在一定的补库需求。
• 对欧盟出口降幅扩大：对欧盟出口同比下降 14.5%，降幅较上月扩大1.95个百分点，欧洲需求仍不足。
• 东盟出口改善：对东盟出口同比下降 7.07%，降幅较上月明显收窄，东盟仍是中国第一大贸易伙伴。
• 特定产品表现良好：劳动密集型产品、机电产品、高新技术产品出口增速均有回升，其中家具及其零部件、汽车及汽车零件出口增速显著改善，家电、手机等产品出口也有所回暖。

2. 进口表现

• 进口降幅扩大：11月进口金额同比下降 0.6%，低于市场预期，反映内需仍偏弱。
• 价格因素主导：进口价格同比由正转负，降至 -7.6%，主要由于资源类大宗商品价格回调。
• 进口量有所回升：25类进口产品中，有14类进口量同比为正，其中肥料、煤及褐煤、成品油、粮食、纸浆、医药材及药品等进口量增长显著。
• 内需不足仍是主因：进口下降主要反映当前内需恢复仍不充分，需进一步政策支持。

关键信息

• 出口结构分化：对美、东盟出口边际改善，但对欧盟出口持续承压。
• 政策影响：稳增长政策持续发力，有望改善内需，支撑进口。
• 未来展望：
  • 出口方面，2024年全球贸易增速预计回升至 3.3%，但外需整体仍承压，出口或逐步低位企稳。
  • 进口方面，2024年随着万亿国债落地和实物工作量增加，内需有望逐步改善，进口或出现企稳迹象。
• 数据来源：中诚信国际研究院整理，数据涵盖出口、进口、贸易差额、主要贸易伙伴表现、制造业PMI及大宗商品价格走势等。

政策建议

• 稳增长与稳外贸需协同发力：短期出口改善依赖基数效应，长期需推动外需稳定和内需恢复。
• 关注政策效果：2024年政治局会议强调“稳中求进”，政策效果需持续观察，以缓解供需失衡。
• 重视结构性出口优势：汽车产业链、机电产品等出口优势延续，未来可进一步挖掘相关领域潜力。

附图说明

• 图1：展示国内进出口及贸易差额走势。
• 图2：展示对主要贸易伙伴出口变化情况。
• 图3：展示对主要贸易伙伴进口变化情况。
• 图4：展示大宗商品价格走势。
• 图5：展示欧美日制造业PMI情况。
• 图6：展示主要贸易对象在出口中的占比。
• 图7：展示东盟为我国第一大贸易伙伴（进出口总额）。

联络信息

• 作者：中诚信国际研究院
• 执行院长：袁海霞（hxyuan@ccxi.com.cn）
• 研究员：张林（lzhang01@ccxi.com.cn）、张文宇（wyzhang.ivy@ccxi.com.cn）、石淼（mshi.mia@ccxi.com.cn）
• 订阅联系：中诚信国际品牌与投资人服务部，赵耿（010-66428731，gzhao@ccxi.com.cn）

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