11月进出口数据点评：出口同比增速转正或将持续-20231207-开源证券-10页_527kb

中国11月宏观经济与进出口数据点评总结

出口表现

• 出口同比转正至+0.5%，基数效应显著，外需整体疲软，全球经济衰退持续导致需求不足。
• 产品结构：电子产业链产品拉动增长，汽车产业链维持正增长，但农产品、原材料产品拖累出口。
• 地区分化：对欧盟出口回落，对美、东盟出口改善；发达经济体与新兴经济体PMI回升，但大部分仍处收缩区间。

进口情况

• 进口同比-6.0%，环比小幅回升但低于季节性预期；基数回落反映内需待提振。
• 主要进口产品如稀土、集成电路同比增速改进，但消费电子等行业波动。

未来展望

• 12月出口有望继续回升，季节性因素和基数效应可能推升出口同比增长至约30%。
• 2024年出口预计低个位数正增长，依赖央行政策转向和外需回暖，但2023年高基数和库存调整带来下行压力。

风险提示

• 外需回落超预期或政策变化，可能导致出口和经济增长不及预期。

分析师：何宁、潘纬桢