20180830-安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列（19）_A股设研院5.60亿并购中赟国际87.20_的股权_拓展煤炭工程设计布局_4页_308kb

A股设研院并购中赞国际总结

核心内容

2018年8月28日，A股上市公司设研院（300732.SZ）宣布拟以发行股份及支付现金相结合的方式，收购新三板挂牌企业中赞国际（834695.OC）87.20%的股权，交易金额为56,037.27万元，其中以股份支付28,676.49万元，以现金支付27,360.78万元。此次收购旨在拓展设研院在煤炭工程设计领域的布局，提升其综合服务能力。

主要观点

1. 设研院业务概况

• 设研院专注于交通领域建设工程勘察设计咨询，业务覆盖公路、市政、民用建筑等多个领域。
• 公司拥有包括工程勘察综合类、工程设计、工程测绘、工程监理等多项甲级资质，具备多领域、全过程的综合服务能力。
• 2018年上半年，设研院营业收入同比增长12.81%，达到4.02亿元；归母净利润同比增长54.75%，达到10,527万元。
• 公司研发投入显著增长，达到1,901万元，同比增长70.96%，BIM技术应用研发取得多项成果，创新能力持续增强。
• 设研院业务布局涵盖省内外11个经营区域，并在东南亚、非洲等海外市场承接了多个技术服务项目。

2. 中赞国际业务概况

• 中赞国际是一家以煤炭领域建设工程勘察设计咨询为核心业务的国家甲级工程设计机构。
• 公司业务覆盖建筑、煤炭、电力、冶金、市政、城市规划、环境工程、新能源等多个行业，资质数量和等级在行业内领先。
• 2017年中赞国际实现营业收入4.26亿元，归母净利润2,246万元，研发投入1,726万元。
• 公司在国内市场占据较大份额，尤其在华中地区煤炭设计、房屋建筑及咨询市场，以及西北地区工程总承包市场。
• 中赞国际还承接了包括几内亚、印度、老挝、乌兹别克斯坦等多个国家的工程设计咨询项目。

3. 并购目的与影响

• 通过并购，设研院将获得中赞国际在煤炭设计领域的核心技术、专业人才及成熟项目经验，快速进入该行业。
• 双方在隧道设计、工程地质勘察、工程总承包、环境评价、民用建筑及物流工程设计等领域具有较强的互补性，有助于提升设研院的综合服务能力。
• 本次收购将为设研院带来持续稳定的盈利支撑，拓展其业务范围，增强市场竞争力。

关键信息

• 交易金额：56,037.27万元
• 支付方式：发行股份（28,676.49万元）+ 现金（27,360.78万元）
• 股权比例：设研院收购中赞国际87.20%的股权
• 中赞国际估值：100%股权作价6.42亿元，当前市值为6.27亿元，为溢价收购
• 业绩承诺：中赞国际承诺2018-2021年度扣非后归母净利润分别不低于2,200万元、3,200万元、4,200万元及5,200万元
• 地理位置：设研院与中赞国际均位于郑州，有利于资源整合与协同效应
• “一带一路”战略：双方可有效整合渠道资源，提升在海外市场的开拓能力

投资建议与风险提示

投资建议

• 建议投资人关注此次并购对设研院未来业务增长和盈利能力的影响。
• 考虑到行业未来发展机会，设研院通过并购中赞国际有望实现业务多元化和国际化布局。

风险提示

• 收购事项可能不及预期。
• 中赞国际未来业绩可能下滑。
• 行业竞争加剧可能导致盈利能力承压。
• 政策变化可能带来一定的风险。

分析师声明与免责条款

• 本报告由安信证券分析师诸海滨撰写，其具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。
• 本报告仅反映发布当日的判断，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 本报告版权为安信证券所有，未经书面许可，不得擅自使用或传播。

联系方式