20181019-安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列（33）_A股汉嘉设计拟5.83亿元收购杭设股份85.68_股权_推进整合延伸产业链_4页_298kb

A股汉嘉设计拟收购杭设股份总结

核心内容

2018年10月14日，A股上市公司汉嘉设计（300746.SZ）宣布拟以5.83亿元的总价收购新三板挂牌企业杭设股份（837618）的85.68%股权，交易方式为发行股份及支付现金，其中股份对价为3.03亿元，现金对价为2.80亿元。此次收购旨在扩大业务覆盖范围，提升综合服务能力，实现产业链整合与延伸。

主要观点

1. 汉嘉设计的业务优势

• 设计资质齐全：公司及下属公司持有建筑行业（建筑工程）甲级、风景园林工程设计专项甲级、工程勘察专业类（岩土工程）甲级等资质。
• 全程化产业链：涵盖建筑、风景园林、岩土、市政等设计及勘察业务，并具备城乡规划、节能评估、施工图审查等资格。
• 完备产品线：可承担建筑工程相关的全程设计业务，拥有大量优质精品项目。
• 业绩表现良好：2018年前三季度预盈4199.55万元-4564.72万元，同比增长15%-25%。

2. 杭设股份的业务特点

• 多专业主导发展：主营燃气热力、市政工程、建筑工程设计及EPC总承包业务。
• 细分领域优势突出：尤其在燃气热力设计领域具备较强竞争力。
• 资质丰富：持有6项甲级设计资质和4项乙级资质，具备较强的工程设计与咨询服务能力。
• PPP项目经验丰富：累计PPP项目投资约135亿元。
• 业绩稳健增长：2018年上半年营收1.09亿元，同比增长22.30%；归母净利润771.96万元，同比增长23.62%。

3. 收购目的与协同效应

• 业务互补：汉嘉设计与杭设股份在市政工程设计、建筑设计及EPC总承包等领域形成互补，有助于提升整体服务能力。
• 产业链延伸：通过整合杭设股份的燃气热力、市政工程等业务资源，进一步拓展汉嘉设计的业务范围，实现产业链的延伸和优化。
• 技术与经验增强：杭设股份强大的技术服务能力和丰富的EPC总承包经验将为汉嘉设计带来显著的协同效应。

4. 估值与风险提示

• 溢价收购：杭设股份在评估基准日（2018年6月30日）的账面价值为1.18亿元，预估价值为6.80亿元，评估增值率达476.27%。
• 估值高于市值：交易作价高于汉嘉设计当前市值（4.2亿元），存在一定的溢价空间。
• 业绩承诺：2018至2021年度的业绩承诺分别为3890万元、4620万元、5400万元、6230万元。
• 风险提示：包括市场竞争加剧、并购事项不达预期等。

关键信息

• 交易金额：5.83亿元（股份3.03亿元 + 现金2.80亿元）。
• 收购比例：杭设股份85.68%股权。
• 评估增值：5.62亿元，增值率476.27%。
• 业绩承诺：2018-2021年分别承诺3890万元、4620万元、5400万元、6230万元。
• 公司背景：汉嘉设计为A股上市企业，杭设股份为新三板挂牌公司，双方在建筑设计及EPC领域具有协同潜力。

投资参考

• 此次收购作价较高，系溢价收购，反映了杭设股份在细分领域较强的竞争力和业务价值。
• 杭设股份具备丰富的EPC总承包经验及PPP项目资源，有助于汉嘉设计在市场拓展和技术能力方面实现突破。
• 建议投资者密切关注此次并购的后续进展及整合效果。

风险提示

• 市场竞争加剧可能影响并购后的盈利能力。
• 并购事项存在不达预期的风险，包括整合难度、业绩承诺达成情况等。

附：分析师信息

• 分析师：诸海滨
• 执业证书编号：S1450511020005
• 联系方式：zhuhb@essence.com.cn | 021-35082086

附：安信证券研究中心信息

• 地址：
  • 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
• 网址：www.baogaoba.xyz